计算机行业Nutanix_2016_2020股价复盘：复盘Nutanix，超融合独角兽的上市4年-20210423-申万宏源-19页_1mb

Nutanix 2016-2020 股价复盘与国内超融合市场分析

核心内容

本文对 Nutanix 2016-2020 年的股价变化进行了复盘，分析了其业绩、估值及战略转型的影响。同时，将 Nutanix 的发展路径映射到国内市场，指出深信服在超融合与云业务上的发展趋势。

主要观点

• Nutanix 是美股超融合第一股，其股价经历了显著波动。
• 2016 年上市时获得高估值，主要基于其首创的超融合架构。
• 2017 年多云战略推动股价回升，但市场对公司的估值回归理性。
• 2018 年因新品发布递延及业绩增速下降，股价有所回落。
• 2019 年公司下修业绩指引，股价持续下跌，但随后逐步修复。
• 2020 年疫情冲击下股价波动，但最终回升。

关键信息

2016年：上市之年，明星企业给予高估值

• 上市发行价为16美元，开盘价26.5美元，涨幅66%。
• 收盘价37美元，较发行价上涨131.25%。
• 初期估值达到17倍PS（TTM）。
• 公司核心产品为 Acropolis 和 Prism，分别用于存储、计算和数据中心管理。
• 超融合架构被视为公共云的替代方案，市场预期其潜在价值达100亿美元。

2017年：多云战略推动股价转折

• 股价先跌后涨，最低至15美元，全年涨幅34.1%，最大涨幅152.9%。
• 股价下跌主要由于市场估值回归理性及经营状况不及预期。
• 2017年4月后股价回升，主要因多云战略的推进，包括与谷歌云平台合作。
• 公司转向软件化，毛利率提升至70%以上，软件订单增长显著。
• 超融合渗透率从20%增长至37%，全闪存阵列渗透率约为80%。

2018年：新品发布递延

• 股价在年初至3月延续涨势，下半年逐渐下跌。
• 全年涨幅15.7%，最大涨幅110%。
• 新产品Xi（基于DaaS的云架构）推迟发布，影响市场预期。
• 软件销售转向订阅模式，但转型过程较慢。
• 软件收入增长显著，但整体营收增速放缓。

2019年：公司下修业绩指引

• 股价前8个月下跌，9月后回升，全年涨幅-25.5%。
• 公司下修业绩指引，导致股价下跌。
• 订阅收入占比提升至65%，市场对公司的估值有所修复。
• 面临来自 VMware、谷歌、戴尔等的激烈竞争。

2020年至今：疫情扰动后回升

• 股价在疫情冲击下先暴跌后回升，全年涨幅-0.03%。
• 2020年Q2业绩略超预期，订阅收入占比提升至77%。
• 股价回升与业绩改善及市场修复有关，最终回到疫情前水平。

国内市场映射：深信服的发展趋势

• 深信服在2015年推出超融合产品，已过高速增长期。
• Gartner 预测到2023年全球70%的政府和企业用户将采用超融合。
• 深信服在2016-2018年市占率稳步提升，分别为7.3%、12.8%、15.5%。
• 公司在政府、教育、医疗领域有显著布局，覆盖85%以上的985/211高校、70%以上的职业院校及60%以上的市县区教育局。
• 深信服已形成“云基础设施+云管理平台+SaaS应用”的体系。

云业务发展路径

• 深信服的云业务发展路径为“虚拟化→超融合→私有云→混合云”。
• aCloud 主攻虚拟化和超融合市场，aCMP 主攻私有云和混合云市场，aStor 主攻企业级分布式存储市场。
• 公司已建立从 IaaS、PaaS 到 SaaS 的全方位云布局。

风险提示

• 超融合发展趋势的不确定性。
• 从超融合到私有云/混合云的发展趋势的不确定性。
• 与 VMware、华为等巨头的竞争。

总结

Nutanix 作为美股超融合第一股，其股价波动反映了市场对其战略转型及业绩表现的反应。深信服作为国内超融合代表企业，其发展路径与 Nutanix 类似，但更注重云业务的整体布局和行业应用。尽管面临竞争压力，深信服在教育和医疗等领域的布局为其提供了增长机会。整体来看，超融合市场仍有较大发展潜力，但需关注其技术路径和市场策略的持续性。