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纯碱早报 2026-1-5 总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月5日纯碱市场的基本面、期货行情、现货行情、供需平衡及影响因素，整体判断为偏空，短期预计震荡运行为主。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：碱厂产量维持高位，2023-2025年新增产能较大，预计2025年新增产能达750万吨，行业供给持续充裕。
• 需求端：下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下滑，需求疲软，对纯碱形成压力。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存为140.83万吨，处于历史同期高位，库存压力较大。
• 生产利润：重质纯碱生产利润处于历史低位，华北氨碱法利润为-137.40元/吨，华东联产法利润为-88.50元/吨。

2. 期货行情

• 主力合约收盘价：SA2605收盘价为1209元/吨，较前值下跌0.33%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价为1120元/吨，较前一日下跌25元/吨。
• 基差情况：主力基差为-89元，期货升水现货，显示市场对现货价格的预期偏弱。

3. 现货市场

• 价格走势：现货价格继续承压，市场整体情绪偏空。
• 库存变化：库存较前一周减少2.10%，但仍处于历史同期高位，表明去库速度缓慢。

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关键影响因素

利多因素

• 设备问题：部分企业因设备问题减产检修，导致纯碱供应恢复缓慢。

利空因素

• 产能扩张：2023年以来，纯碱行业新增产能显著，2025年仍有大量投产计划，供给持续增加。
• 下游减产：浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下滑，对纯碱需求减弱。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱供给处于高位，终端需求持续下滑，库存压力较大，供需错配尚未改善。
• 未来产能释放将加剧市场供应压力，短期内价格难有明显上涨。

风险点

• 下游冷修不及预期：若浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度不如预期，可能对纯碱需求形成支撑。
• 宏观利好超预期：若宏观经济出现利好，可能带动纯碱价格反弹。

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供需平衡表（2023-2024E）

年份	有效产能（万吨）	产量（万吨）	开工率	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口	表观供应（万吨）	总需求（万吨）	供需差（万吨）	产能增速	产量增速	表观供应增速	总需求增速
2017	3035	2715	89.46%	14	152	-138	2577	2517	60	2.20%	5.10%	7.40%	4.60%
2018	3091	2583	83.57%	29	138	-109	2474	2523	-49	1.85%	-4.86%	-4.00%	0.24%
2019	3247	2804	86.36%	19	144	-125	2679	2631	48	5.05%	8.56%	8.29%	4.28%
2020	3317	2757	73.40%	36	138	-102	2655	2607	48	2.16%	-1.68%	-0.90%	-0.91%
2021	3288	2892	71.90%	23	73	-50	2842	2764	78	-0.87%	4.90%	7.04%	6.02%
2022	3114	2944	85.26%	11	206	-195	2749	2913	-164	-5.29%	1.80%	-3.27%	5.39%
2023	3342	3228	87.76%	82	144	-62	3166	3155	11	7.32%	9.65%	15.17%	8.31%
2024E	3930	3650	78.20%	42	156	-114	3536	3379	157	17.59%	13.07%	11.69%	7.10%

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结论

综合来看，纯碱市场短期内面临供给高位与需求疲软的双重压力，库存处于高位，且生产利润偏低，整体偏空。未来需关注下游行业冷修进度及宏观政策对市场的潜在影响。