20240415-西南证券-国药一致-000028.SZ-2023年门店稳健扩张_零售业务净利率提升_6页_1mb

事件概述：公司发布2023年年报，全年营业收入7548亿元（增长28%），归母净利润16亿元（增长76%），扣非归母净利润153亿元（增长76%）。四季度业绩短期承压，期间费率下降。公司聚焦费用管控，全面降本增效。

业务板块表现：分销业务收入5196亿元（增长35%），零售业务收入2441亿元（增长13%），零售净利润增长507%，净利率提升至22%，分销业务净利率为2%。

公司动态：国大药房门店总数达10516家，同比增长1203家；医保定点门店7736家，DTP药房232家；线上互联网处方量增长748%；处方药占比提升至57%。

盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为177亿、194亿、219亿，对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。

风险提示：集采降价、门店扩张不及预期、行业竞争加剧等风险。