20181226-东吴证券-晨会纪要_6页_373kb

东吴证券晨会纪要总结

一、核心内容概述

东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业策略及个股点评等内容，重点分析了当前市场环境与行业发展趋势，为投资者提供了多维度的市场判断与投资建议。

二、宏观策略分析

1. 中观数据周报

• 上游：黄金期货价格持续上涨，反映市场避险情绪升温。
• 中游：挖掘机销量增速回落，华南地区水泥价格有所上涨，显示基建投资放缓。
• 下游：猪肉价格止跌回升，乘用车增速跌幅扩大，预示消费旺季将至。
• 交运：BDI指数大幅下行，反映航运市场承压。

2. 固收金工择时观点

• 整体观点：市场回调。
• 分项指标：
  • 情绪面指标偏空：融资与融券余额下降，市场情绪趋于谨慎。
  • 基本面指标中性：上证50、沪深300、中证500的PE与PB指数均有所下降。
  • 技术面指标偏空：各指数均线强弱指标维持低位，涨停数量减少。
  • 资金面指标偏空：FRGC007收盘价上升，资金面偏紧。
• 东吴金工特色指标：趋同度偏空，市场分歧加大。

三、行业策略分析

1. 休闲服务行业2019年度策略

• 投资要点：
  • 经济疲弱背景下，关注低估值、业绩明确性高的标的。
  • 建议重点关注广州酒家与中国国旅。
  • 免税业务受益于政策支持，未来增长空间明确。
  • 餐饮板块关注处于扩张期的优质品牌，如广州酒家，预计19年业绩增速达25%。
  • 景区与酒店行业建议关注处于扩张期的标的，以对冲老店增速放缓。
  • 出境游受经济疲弱与短期事件影响，景气度回落，但盈利有望修复。

2. 纺织服装行业2019年度策略

• 品牌服饰：
  • 安踏体育、森马服饰（巴拉巴拉及品牌电商）已具备规模与效率优势，2019年有望保持稳定增长。
  • 比音勒芬、波司登、中国利郎、富安娜等公司通过产品风格与供应链优化，享受改革红利。
• 纺织制造：
  • 申洲国际、天虹纺织、百隆东方、华孚时尚等制造龙头持续进行全球化扩张，增长动力强劲。
  • 鲁泰A、联发股份、伟星股份等保守型龙头具备低估值与高股息特征，值得关注。
• 新模式公司：
  • 南极电商、开润股份、跨境通作为细分领域佼佼者，具有持续高成长性。

四、个股推荐与点评

1. 中国国旅（601888）

• 事件：拟将国旅总社100%股权转让给控股股东中国旅游集团，交易对价18.3亿元。
• 投资要点：
  • 剥离价格超预期，彰显集团对免税业务的支持。
  • 国旅总社盈利疲软，剥离有助于提升公司整体盈利能力。
  • 交易完成后，公司资产负债率将下降，毛利率与净利率有望提升。
  • 免税业务整合趋势明显，未来不排除进一步整合。
  • 海南离岛免税新政策落地，市内免税店有望打开增长空间。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为36.26亿、46.47亿、56.99亿，EPS分别为1.86元、2.38元、2.92元，对应PE分别为32倍、25倍、20倍。
• 风险提示：宏观经济波动、政策利好不及预期等。

五、风险提示

• 宏观经济波动可能影响居民消费与旅游意愿。
• 政策变化可能对行业产生不确定性影响。
• 全球经济波动与贸易摩擦可能带来出口需求下滑。
• 大宗商品价格波动可能影响原材料成本。
• 汇率意外波动可能影响企业盈利。

六、免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 报告内容不得擅自修改、复制或发布。
• 东吴证券具备证券投资咨询业务资格，研究所地址为苏州工业园区星阳街5号。