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晨会纪要总结 - 2018年12月26日

核心内容概览

2018年12月26日的晨会聚焦于A股市场走势、政策调整、行业研究及公司动态。会议指出，A股市场整体处于震荡筑底阶段，权重股补跌压力释放后，结构性机会显现。同时，宏观政策层面，财政与货币政策将加码支持经济，而行业层面，纺织服装、游戏、钾肥等板块受到重点关注。

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主要观点

市场表现

• 指数情况：上证指数收盘2504.82点，下跌0.88%；中小板指下跌0.54%；创业板指下跌0.85%；上证50下跌0.52%；沪深300下跌0.69%。
• 市场情绪：投资者仓位下降，市场情绪偏悲观，但长期信心有所增强。市场风格偏向小盘成长股，5G概念关注度显著上升。
• 市场策略：建议投资者保持适当现金比例，采取逐步建仓策略，逢低布局优质个股，市场总体维持区间震荡。

财政与货币政策

• 财政政策：积极财政政策将“加力提效”，实施更大规模的减税降费，增加地方政府专项债券规模，政策更加务实。
• 货币政策：央行创设TMLF，定向支持小微企业和民营企业融资，释放中性偏宽松信号，货币政策逆周期调控空间加大。

行业研究重点

1. 纺织服装行业

• 板块表现：上周下跌2.08%，排名申万28个板块第11位，但部分子板块如鞋帽、其他服装上涨。
• 出口压力：尽管11月出口回暖，但服饰类出口持续承压，建议关注海澜之家、歌力思、天创时尚、开润股份等龙头公司。
• 原材料价格：棉价微跌，国际原油价格大幅下跌，对成本端形成压力。

2. 游戏行业

• 政策动向：首批游戏版号审核完成，预计2019年将分批次发放，版号放开可期。
• 监管导向：监管环境严格，但重点在于规范行业，推动优秀游戏海外传播，利好龙头企业。
• 投资建议：关注完美世界、游族网络、中文传媒等具备竞争力的公司。

3. 钾肥行业

• 政策调整：自2019年1月1日起，钾肥等化肥商品取消出口关税，有利于企业拓展海外市场。
• 市场优势：国内钾肥具备价格优势，但海外销售渠道仍需完善。
• 投资建议：关注藏格控股等相关企业。

4. 食品饮料行业

• 行业表现：板块跌幅较小，跑赢沪深300指数，给予“同步大市”评级。
• 投资主线：推荐关注龙头企业的品牌力、行业集中度低的细分龙头以及产品结构优化、渠道铺设顺利的企业。
• 重点公司：洋河股份、海天味业、绝味食品等。

5. 商业贸易行业

• 行业表现：申万商业贸易行业下跌31.22%，估值优势明显。
• 投资主线：推荐受益CPI上行预期的超市板块，如永辉超市、家家悦；关注低线城市消费升级的百货企业，如步步高、天虹股份；推荐估值处于历史底部的全国性百货龙头王府井。

6. 公司动态

• 国恩股份：中标即墨0.97亿项目，人造草坪业务蓬勃发展，预计2019年下半年产能释放，提升市场竞争力。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为33.77亿、39.85亿、44.64亿；归母净利润分别为3.01亿、3.74亿、4.41亿，对应EPS分别为1.11元、1.38元、1.62元，给予“谨慎推荐”评级。

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关键信息

• ABS通道化监管加强：证监会强调ABS业务需回归本源，管理人不得开展“通道”类业务。
• 中美货币政策差异：美联储维持加息但预期放缓，国内货币政策可腾挪空间加大。
• 投资者行为：投资者仓位下降，短期情绪偏弱，但长期信心增强，5G概念关注度提升。
• 行业展望：A股市场仍有结构性机会，重点布局科技主题及具备成长性和估值优势的行业。

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风险提示

• 市场风险：宏观经济下行、消费持续疲软、行业竞争加剧、政策变动等。
• 汇率风险：美联储加息对人民币汇率形成压力，A股可能受美股波动影响。
• 政策风险：税收减免、消费刺激政策不及预期可能影响行业复苏节奏。

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投资评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
股票投资评级	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
股票投资评级	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
股票投资评级	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
行业投资评级	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
行业投资评级	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上