权益市场高低切换，补涨逻辑可进一步关注
核心内容概述
本报告分析了2022年7月24日可转债市场及权益市场的走势，并对市场风格、行业表现、转债估值、发行进展及风险提示进行了总结，提出了未来投资策略建议。
市场一周走势
- 指数表现：
- 上证指数一周上涨 1.30%
- 创业板指数一周下跌 0.84%
- 行业表现：
- 涨幅前三为：计算机（4.88%）、传媒（4.77%）、综合（4.45%）
- 跌幅前三为：农林牧渔（-1.60%）、电力设备（-1.59%）、建筑材料（-1.11%）
- 转债市场表现：
- 中证转债本周收涨 0.56%
- 转债日均成交额环比增加 22.15%
- 偏股性转债溢价率下行 0.47个百分点至22.36%
- 偏债性转债到期收益率下行 0.03个百分点至1.06%
主要观点与关键信息
1. 市场风格与行业表现
- 市场呈现“高低切换”特征，小盘股表现优于大盘股，大中盘成长股有所回调。
- 带有消费属性的行业（如计算机、传媒、商贸零售、纺织服饰、汽车）涨幅较大。
- 机械设备因大宗价格下行，亦有较好表现。
2. 补涨逻辑
- 机械设备板块在本周显著跑赢万得全A，部分原因是大宗价格下行带来的毛利率与净利率改善预期。
- 钢价拐点对机械设备行业表现影响较大，但钢价并非长期驱动因素，钢价下行时带动机械设备跑赢指数，但钢价稳定后行业往往回调。
3. 投资策略建议
- 景气赛道股（如新能源、电子）有望随权益情绪回暖反弹，但需关注历史估值水平，谨慎判断向上空间。
- 有自身反转逻辑的行业（如消费、猪周期、造纸、农业产业链）或仍有机会，可关注其戴维斯双击效应。
- 警惕信用风险：部分偏债型转债可能面临到期“大考”，尤其是地产、消费等承压行业中竞争力较弱的标的，可能存在违约风险。
4. 建议关注的标的
- 建议关注：华翔、牧原、旺能、金禾、润建、盛虹、通22、福能、华兴、兴业等相关标的。
转债发行进展
- 本周一级市场审批节奏一般，多个公司公告发行可转债，包括：
- 利元亨、南大光电、惠云钛业等获得发审委/上市委通过。
- 大中矿业、中环海陆、顺博合金等获得证监会核准/注册。
- 大秦转债、川投转债、长远锂科、欧派家居等公告发行。
重要股东转债减持情况
- 本周有5家公司发布转债减持公告，包括：
- 博瑞医药、仙鹤股份、旭升股份、润建股份、皖天然气。
- 大股东减持主要集中在博瑞医药、仙鹤股份、润建股份、皖天然气等公司，减持比例较大。
风险提示
- 新冠疫情风险
- 海外紧缩超预期风险
- 欧、亚地缘政治风险
- 宽松政策效果不及预期风险
- 主体信用和舞弊等风险
总结
本周市场在震荡中上行，小盘股表现优于大盘股，机械设备因大宗价格下行表现亮眼，但其上涨动力可能随钢价稳定而减弱。在宏观环境不确定性较高的背景下，补涨逻辑成为市场关注重点，建议投资者关注具备反转逻辑的行业及标的，同时警惕部分偏债型转债的信用风险。未来策略应围绕市场复苏逻辑，在回调时保持乐观，关注转债及正股的性价比。
行业表现与转债表现
| 行业 |
本周涨跌幅 |
上1月涨跌幅 |
转债表现（涨跌幅） |
| 计算机 |
4.88% |
-4.46% |
3.34% |
| 传媒 |
4.77% |
-7.30% |
37.50% |
| 综合 |
4.45% |
0.68% |
4.45% |
| 机械设备 |
3.94% |
4.77% |
3.94% |
| 通信 |
3.82% |
4.01% |
3.82% |
| 交通运输 |
3.56% |
-2.22% |
3.56% |
| 国防军工 |
3.39% |
3.90% |
3.39% |
| 商贸零售 |
3.23% |
0.44% |
3.23% |
| 纺织服饰 |
3.06% |
-3.28% |
3.06% |
| 汽车 |
2.50% |
3.50% |
2.50% |
| 房地产 |
2.00% |
-5.07% |
2.00% |
| 非银金融 |
1.99% |
-7.95% |
1.99% |
| 电子 |
1.92% |
-0.28% |
1.92% |
| 轻工制造 |
1.85% |
-2.48% |
1.85% |
| 钢铁 |
1.82% |
-1.64% |
1.82% |
| 社会服务 |
1.79% |
-1.33% |
1.79% |
| 基础化工 |
1.45% |
-1.12% |
1.45% |
| 有色金属 |
1.25% |
-1.78% |
1.25% |
| 建筑装饰 |
1.15% |
-1.75% |
1.15% |
| 银行 |
0.85% |
-8.10% |
0.85% |
| 家用电器 |
0.44% |
6.00% |
0.44% |
| 公用事业 |
0.07% |
5.56% |
0.07% |
| 食品饮料 |
-0.54% |
2.21% |
-0.54% |
| 医药生物 |
-0.76% |
3.43% |
-0.76% |
| 煤炭 |
-1.06% |
-9.78% |
-1.06% |
| 建筑材料 |
-1.11% |
-1.92% |
-1.11% |
| 电力设备 |
-1.59% |
13.39% |
-1.59% |
| 农林牧渔 |
-1.60% |
3.41% |
-1.60% |
补涨逻辑下的机械设备表现
- 机械设备板块在本周大幅跑赢万得全A，涨幅为 3.94%，主要受益于大宗价格下行带来的毛利率与净利率改善预期。
- 钢价拐点对机械设备行业表现影响较大，但钢价并非长期驱动因素。
- 建议关注机械设备相关转债，如 智能转债、万讯转债、弘亚转债 等，但需进一步依据基本面筛选。
转债估值与溢价率
- 转债估值全面压缩，以小余额、低资质、高溢价率、小市值的转债压缩幅度更大。
- 偏股性转债溢价率下行 0.47个百分点至22.36%
- 偏债性转债到期收益率下行 0.03个百分点至1.06%
转债发行进展（部分）
| 公司名称 |
发行规模（亿元） |
审核结果公告日期 |
项目状态 |
| 利元亨 |
9.50 |
2022/7/21 |
已反馈 |
| 南大光电 |
9.00 |
2022/7/21 |
已反馈 |
| 惠云钛业 |
4.90 |
2022/7/21 |
已反馈 |
| 大中矿业 |
15.20 |
2022/7/5 |
证监会核准 |
| 中环海陆 |
3.60 |
2022/6/25 |
证监会核准 |
| 顺博合金 |
8.30 |
2022/6/27 |
证监会核准 |
本周转债表现（涨跌幅前五）
| 转债简称 |
涨跌幅 |
| 华锐转债 |
44.21% |
| 三超转债 |
42.22% |
| 海优转债 |
33.92% |
| 康医转债 |
29.82% |
| 祥鑫转债 |
29.63% |
本周转债表现（跌幅前五）
| 转债简称 |
涨跌幅 |
| 小康转债 |
-13.64% |
| 石英转债 |
-13.54% |
| 同和转债 |
-10.67% |
| 鹏辉转债 |
-9.42% |
| 恩捷转债 |
-8.15% |
转债溢价率上升前五
| 转债简称 |
溢价率 |
| 华锐转债 |
46.88% |
| 海优转债 |
32.50% |
| 康医转债 |
28.39% |
| 九强转债 |
25.91% |
| 丰山转债 |
21.77% |
转债回售收益率
| 转债简称 |
回售收益率 |
| 大秦转债 |
-3.18% |
| 中特转债 |
-4.88% |
| 广汇转债 |
0.23% |
| 城地转债 |
1.43% |
| 正川转债 |
-3.48% |
| 瑞丰转债 |
-4.27% |
| 晨丰转债 |
-3.30% |
| 联泰转债 |
-8.67% |
总结
本周可转债市场整体呈震荡上行趋势，小盘股表现优于大盘股，机械设备因大宗价格下行表现亮眼，补涨逻辑成为市场关注重点。建议投资者关注具备反转逻辑的行业及标的，同时警惕部分偏债型转债的信用风险。
