20210126-东证期货-铝月度报告_疫情叠加季节性累库_铝价短期承压_7页_860kb

疫情叠加季节性累库，铝价短期承压总结

核心内容

本报告分析了2021年1月铝价走势，指出当前铝市场面临短期承压，但二季度基本面有望改善。整体判断为震荡走势，主要受春节累库和疫情对消费的影响双重因素制约。

主要观点

1. 铝元素总量短期稳定，春节铸锭量或高于往年同期

• 电解铝运行产能：截至12月底，国内电解铝运行产能达到3927万吨，创历史新高。
• 产量表现：12月国内原铝产量为328.9万吨，同比增长7.3%；1-12月累计产量为3732.8万吨，同比增长3.2%。
• 新增产能：12月新增产能33万吨，复产产能7.5万吨，供应如期增加。
• 1月新增产能：1月预计新增14万吨电解铝产能，供应增量有限。
• 春节铸锭量：2021年春节期间（21天），预计铝厂铸锭量约为99.86万吨，同比增长13.69%，显示春节前后铝锭供应将明显增加。

2. 季节性与疫情令消费承压，成本小幅上升

• 消费端表现：12月铝材开工率基本稳定，型材企业小幅回升，板带箔和铝杆企业小幅回落。
• 终端影响：地产竣工持续修复，但汽车产销增速出现回落，整体仍处于高位。
• 1月消费影响：受季节性走弱、空气质量问题导致部分企业减产、疫情导致运输受阻及订单减少影响，下游消费逐步减弱。
• 疫情对铝价影响：疫情仍将是未来一段时间影响铝价的重要因素，春节前后部分铝材加工企业可能因“就地过年”政策而开工率上升，但整体消费仍面临压力。
• 氧化铝成本端：12月氧化铝产量同比增长2.3%，但因环保和疫情原因，部分氧化铝厂减产，运力受限，导致氧化铝价格小幅反弹，供应短期偏紧，预计2月价格将保持震荡。

3. 投资建议

• 库存高点预期：预计2021年春节累库高点在130-140万吨左右。
• 铝价走势判断：短期累库压力将对铝价形成压制，但绝对库存水平不算很高，二季度基本面有望改善，因此2月铝价下行空间有限。
• 操作建议：建议前期空单考虑止盈，同时在14000-14500元/吨区间逐步做多AL2104或AL2105合约。

关键信息

• 电解铝产能：2021年底电解铝运行产能达3927万吨，为历史最高。
• 春节供应预期：春节前后铝锭供应量将明显增加，主要由于铸锭量上升。
• 消费端压力：受季节性、环保、疫情三方面影响，铝下游消费预计持续走弱。
• 氧化铝供应偏紧：河南等地环保减产和北方运力受限，导致氧化铝供应偏紧，价格小幅反弹。
• 库存高点：预计春节累库高点在130-140万吨，库存水平相对可控。
• 投资策略：建议在14000-14500元/吨区间逐步做多，前期空单止盈。

风险提示

• 全球疫情恶化：可能进一步影响铝下游需求及供应链。
• 国内经济增长不及预期：将对铝消费形成拖累。

附注：期货走势评级体系

机构简介

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本23亿元人民币。
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分支机构：在全国设有33家营业部，覆盖多个经济发达地区，形成全国性经营网络。
• 研究能力：拥有东证衍生品研究院，致力于提供专业的市场分析与投资建议。

分析师承诺

• 孙伟东为高级分析师，具有期货执业资格，报告观点独立、客观，不涉及利益冲突。

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