20230203-东证期货-PTA月度报告_季节性累库抑制利润_成本定价主导行情_12页_3mb

PTA市场分析总结

核心内容

本报告分析了2023年2月初PTA市场的供需状况、成本变化及投资策略，主要围绕季节性累库、成本定价和投资建议展开。

主要观点

1. 织造负荷提升偏慢，聚酯库存压力或面临回升

• 织造厂商开工缓慢：尽管织造厂商正在陆续复工，但面临招工困难及部分地区环保监管趋严，预计2月负荷提升速度将慢于聚酯纤维企业。
• 库存变化：节前织造企业坯布库存下降至31.5天，节后因订单不足，库存略高于同期水平。
• 聚酯企业库存：由于龙头企业主动降负荷控库存，年末去库效果显著，但节后因下游补库意愿不足，库存压力可能小幅回升。

2. 季节性累库下，PTA加工费弹性有限

• PTA供应回升：1月PTA产能利用率回升至74.69%，供应量增加，导致季节性累库速度加快。
• 加工费承压：在下游需求未明显改善的背景下，PTA加工费维持低位，成为价格上涨的阻力。
• 装置重启预期：2月上旬新疆中泰装置计划重启，恒力惠州新装置有投产预期，产能利用率可能维持低位。

3. 成本波动主导PTA定价，PX利润存回调空间

• 成本主导价格：PTA价格受成本端影响较大，PX价格波动显著，带动PTA价格上行。
• PX供应提升：广东揭阳260万吨/年PX新装置计划2月6日投产，国内PX供给量预计环比上升。
• PX利润回调：由于PX利润偏高，且调油组分走弱、新装置投产等因素，PX利润短期内存在回调空间。

关键信息

• PTA走势评级：震荡。
• PTA产能利用率：1月回升至74.69%，2月预计小幅增加。
• 聚酯纤维库存：节后库存压力或小幅回升，长丝企业库存略高于同期水平。
• PX价格波动：1月PX价格提升9.35%，主要受原油价格上涨及调油组分支撑。
• 进口量变化：12月PX进口量小幅下降，亚洲PX装置开工率回升，进口量波动难以导致现货紧张。
• 投资建议：短期建议波段操作，套利策略建议5-9反套。

风险提示

• 原油价格大幅波动：可能对PTA及PX成本端产生显著影响。
• PX/PTA投产不及预期：若新装置未能按计划投产，可能加剧市场供应紧张。

图表与数据参考

• 图表1：织机开工率预计逐步回升
• 图表2：坯布库存略高于同期水平
• 图表3：POY周度利润
• 图表4：DTY周度利润
• 图表5：FDY周度利润
• 图表6：短纤周度利润
• 图表7：长丝企业库存
• 图表8：短纤企业库存
• 图表9：长丝企业开工率
• 图表10：短纤企业开工率
• 图表11：聚酯瓶片利润
• 图表12：聚酯瓶片开工率
• 图表13：PTA周度产量
• 图表14：PTA开工率大幅提升
• 图表15：1月PTA装置变动情况
• 图表16：PTA周度社会库存
• 图表17：PTA企业库存与聚酯工厂原料库存
• 图表18：PTA加工费季节性分析
• 图表19：PTA库存 VS 加工费
• 图表20：1月PTA产业链上下游平均价格波动情况
• 图表21：亚洲PX开工率
• 图表22：中国PX开工率
• 图表23：2023年PX计划投产装置更新
• 图表24：PX月度进口量
• 图表25：PX12月进口量占比
• 图表26：PX亚美价差收窄
• 图表27：2022年韩国PX出口量占比
• 图表28：PX-原油价差
• 图表29：PXN季节性分析

投资建议

• 短期策略：PTA价格预计震荡偏弱，建议波段操作。
• 套利策略：推荐5-9反套策略，利用PX利润回调机会进行套利。
• 中长期预期：内需复苏逻辑支撑整体估值中枢，PTA走势预计震荡偏强。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，注册资本38亿元，是东方证券全资子公司。
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分支机构：在全国36个城市设有分支机构，覆盖主要经济区域。
• 金融科技应用：以大数据、云计算、人工智能、区块链等技术打造研究和技术两大核心竞争力。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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