20230201-中诚信国际-中国基础设施投融资行业_国企改革三年行动下平台企业转型效果述评_19页

国企改革三年行动下平台企业转型效果述评总结

核心内容

本文围绕2023年国企改革三年行动背景下平台企业的改革实践与成效展开，重点分析了平台企业在重组整合、股权划转、市场化业务转型以及企业制度改革等方面的举措，并评估了这些措施对平台企业信用水平的影响。文章还指出，在改革过程中，平台企业仍面临一些挑战，如管理制度不完善、市场化业务风险以及历史债务问题等。

主要观点

1. 平台企业改革背景与动因

• 平台企业长期承担地方基础设施建设与稳增长任务，但也存在历史包袱重、定位重合、盈利能力弱等问题。
• 国发43号文的出台促使平台企业开始债务化解与转型，2020~2022年《国有企业改革三年行动方案》成为推动改革的关键阶段。
• 改革目标包括优化国有资本布局、提高企业活力与效率、形成以管资本为主的国资监管体制。

2. 平台企业改革的具体措施

• 重组整合：主要分为吸收型、新设型和按业务类型分类整合，旨在减少平台数量、明确分工、提升市场竞争力。
• 股权划转：政府部门与平台企业之间频繁进行股权变更，包括上划、下划和平级划转，以优化资产配置和监管体系。
• 市场化业务转型：包括工程施工业务、贸易业务、地产类业务、金融及类金融业务等，以增强平台企业的造血能力和可持续发展能力。
• 企业制度改革：健全法人治理结构、完善内控机制、建立市场化选聘和薪酬体系，提升公司治理水平与市场适应能力。

3. 改革成效与信用水平影响

• 部分平台企业在改革后内控制度完善、资产质量提升、盈利能力增强、融资能力改善。
• 改革有助于提升平台信用水平，但也存在整合后管理不善、市场化业务风险及历史债务未完全解决等问题。

关键信息

平台企业整合模式

• 吸收型整合：以强带弱，合并小平台至大平台，提升整体信用资质。
• 新设型整合：成立新平台，集中管理资源，但需关注新平台与原有平台的信用差异。
• 按业务分类整合：减少同质化竞争，实现业务协同，提升平台整体运营效率。

股权划转情况

• 2020年7月1日至2022年11月30日，共有570家城投平台发生股东变更。
• 政府部门变更至平台的股权划转占比最高（340起），有助于提升平台信用。
• 政府部门之间的股权划转以平级为主，占比达88%，对平台信用影响较小。
• 城投平台之间及向政府部门划转的股权变动较少，但亦有影响。

市场化业务转型

• 工程施工业务：成为平台企业转型的重要方向，但面临竞争激烈、垫资回收风险及法律诉讼风险。
• 贸易业务：易受市场价格波动影响，且存在虚假贸易和坏账风险。
• 地产类业务：依赖政府资源，但受房地产市场下行影响较大，需关注拿地成本与销售回款。
• 金融及类金融业务：拓展投资渠道，但需防范金融机构风险及投资亏损风险。

企业制度改革

• 健全法人治理结构，建立现代企业制度。
• 完善内控体系，优化授权管理，提升运营效率。
• 推行市场化选聘和薪酬机制，激发企业活力。

改革效果与关注要点

改革成果

• 内部管理机制逐步完善，资产质量与盈利能力有所提升。
• 融资能力增强，部分平台信用水平提高。
• 资产配置优化，推动平台向市场化方向发展。

需关注的问题

• 整合后管理问题：部分平台整合后仍存在制度建设滞后、组织架构不合理、子公司管控不足等问题。
• 市场化业务风险：需关注业务毛利率、回款情况、法律风险及行业波动对平台经营的影响。
• 历史债务问题：尽管通过剥离资产等方式缓解债务压力，但历史债务仍需进一步化解，需关注债务承接方的偿债能力与计划。

结论

国企改革三年行动为平台企业转型提供了重要契机，推动了其在重组整合、股权划转、市场化业务拓展及制度改革等方面的积极实践。然而，改革虽取得一定成效，但仍面临制度不完善、市场化业务风险及债务问题等挑战。未来平台企业需在改革与发展中逐步解决新旧问题，以实现更高质量、更可持续的发展。