中诚信国际：中国基础设施投融资行业-国企改革三年行动下平台企业转型效果述评_19页_780kb

平台企业国企改革三年行动效果述评总结

核心内容

本文围绕2023年国企改革三年行动的背景，分析了平台企业在改革中的具体措施及成效，重点讨论了重组整合、股权划转、市场化业务转型及企业制度改革等方面的内容，并对改革效果和潜在风险进行了述评。

主要观点

1. 平台企业改革背景

• 平台企业在推动区域基础设施建设和经济发展方面发挥重要作用，但也面临历史包袱重、定位重合、盈利能力弱等问题。
• 2014年国发43号文提出剥离平台企业政府融资职能，为平台企业改革转型提供了契机。
• 2020~2022年《国有企业改革三年行动方案》的实施，推动了平台企业的多维度改革，包括重组整合、股权划转、市场化业务拓展和企业制度改革。

2. 平台企业改革措施

• 重组整合：包括吸收型整合、新设型整合和按业务类型分类整合，旨在优化结构、减少同质化竞争、提升信用水平。
• 股权划转：政府与平台之间的股权变更，有助于优化国资监管体系，提升平台融资能力。主要类型包括政府部门之间的划转、政府向平台划转、平台向平台划转、平台向政府划转。
• 市场化业务转型：平台企业逐步拓展工程施工、贸易、地产、金融等市场化业务，以增强盈利能力与造血能力。
• 优化国资监管体系：推动从“管资产”向“管资本”转变，加强事中事后监管，完善法人治理结构，提升企业自主经营能力。
• 企业制度改革：通过完善治理结构、优化管控体系、建立市场化选聘和薪酬体系，激发企业活力。

3. 改革效果

• 内部控制制度逐步健全，资产质量和盈利能力有所提升。
• 融资能力增强，信用水平有所改善。
• 债务化解取得一定进展，部分平台企业通过股权划转和资产剥离缓解债务压力。

4. 关注要点

• 整合后的问题：部分平台在整合后仍面临管理制度、组织架构和子公司管控等方面的挑战。
• 市场化业务风险：包括工程、贸易、地产及金融类业务转型过程中可能出现的毛利率下降、资金链断裂、坏账风险等。
• 历史债务问题：虽然部分债务通过资产剥离和股权划转缓解，但仍有待进一步化解。

关键信息

重组整合案例

• 吸收型整合：如江西国控将多家平台公司股权划入，形成规模效应。
• 新设型整合：如陕西交控、徐州产城发展集团等，通过新设平台整合资源。
• 按业务分类整合：如湖北、湖南、石家庄等地对平台按业务板块进行整合，提升协同效应。

股权划转情况

• 截至2022年11月末，共有570家城投平台发生股东变更，其中以政府部门向平台划转为主。
• 股权划转主要集中在江苏、浙江、四川、山东、湖南等区域。
• 股权上划和下调较少，市场反应多为中性或负面。

市场化业务转型

• 工程施工业务：成为平台企业转型的主要方向之一，但面临恶性竞争、回款压力和施工安全等风险。
• 贸易业务：毛利率较低，受市场波动影响大，存在坏账风险。
• 地产类业务：受房地产市场下行影响较大，需关注拿地价格、项目回款及对地方房企的纾困情况。
• 金融及类金融业务：平台公司涉足金融业务，但面临担保代偿、坏账等问题，需关注实质管控和风险准备。

企业制度改革

• 广西投资、湖北城投等企业通过完善法人治理结构、建立市场化薪酬机制等方式提升企业治理水平。
• 国资委逐步落实授权放权清单，加强事中事后监管，推动平台企业实现市场化运作。

结论

国企改革三年行动为平台企业转型提供了良好契机，推动其在债务化解、业务结构优化及制度建设等方面取得进展。然而，部分平台企业在整合后仍面临制度不完善、市场化业务风险及历史债务未清等问题。未来改革仍需在解决新旧问题之间找到平衡，进一步优化国资监管体系，推动平台企业实现可持续发展。