【中诚信国际】中国基础设施投融资行业-国企改革三年行动下平台企业转型效果述评_19页_780kb

报告摘要

平台企业改革效果述评（2023年2月）

核心内容

本报告分析了2020~2022年国企改革三年行动背景下，平台企业改革的背景、具体措施及改革效果。平台企业在推动区域基础设施建设和经济发展方面发挥了重要作用，但也面临历史债务重、定位重合、盈利能力弱等问题。通过债务化解与转型，平台企业逐步采取重组整合、股权划转、市场化业务拓展和企业制度改革等措施，以提升其经营能力和信用水平。

主要观点

改革背景：2014年《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）拉开了平台企业改革转型的序幕，而2020~2022年的国企改革三年行动则进一步推动了平台企业的转型。
改革目标：通过优化国资监管体系、提升市场化运营能力、增强企业盈利能力，实现平台企业的可持续发展。
改革成效：多数平台企业通过改革，资产质量、盈利能力及融资能力得到改善，部分企业实现了信用资质的提升。

关键信息

一、平台企业转型的主要措施

重组整合
- 吸收型整合：通过合并弱资质平台至强资质平台，减少平台数量，优化债务结构。
- 新设型整合：设立新的综合性平台公司，整合原有平台资源，提高运营效率。
- 业务分类整合：按业务类型进行整合，解决同质化竞争问题，实现差异化经营。
案例：
- 江西国控将多家平台股权划转至自身，提升其资产规模和信用等级。
- 银川市组建通联资本投资运营集团有限公司，整合多个平台。
- 达州市将10家省属国企整合为5家，涉及资产总额3,730亿元。
股权划转
- 政府部门至平台：股权由政府划转至城投平台，以提升其融资能力和信用水平。
- 政府部门之间：平级政府部门之间的股权划转，不改变平台层级，但有助于优化监管体系。
- 平台至平台：同一集团内部的股权划转，调整组织架构，提升管理效率。
- 平台至政府部门：部分平台股权划转至政府，增强其政策支持。
案例：
- 唐山市将部分平台股权划转至市级平台，提升其运营能力。
- 石家庄市将部分平台股权划转至国资委，实现统一监管。
市场化业务转型
- 工程施工业务：平台企业通过拓展工程施工业务，增强自身造血能力。
- 贸易业务：平台公司涉足大宗商品贸易，成为新的收入来源。
- 地产类业务：部分平台公司涉足房地产开发，实现“土地资源+房地产开发”一体化。
- 金融及类金融业务：平台企业涉足银行、证券、保险、融资租赁等业务，拓展多元化收入。
案例：
- 河南交投与瑞茂通合资成立物产集团，涉足大宗商品贸易。
- 合肥建投设立产业基金，参与芯片、半导体等领域的投资。
优化国资监管体系
- 推动“管资本”为主，国资委逐步从直接管理转向基于出资关系的监管。
- 授权放权清单的制定，赋予平台更多自主权。
- 加强事中事后监管，构建权责明确、高效透明的监管体系。
案例：
- 广东省国资委取消多项审批事项，增强平台自主经营能力。
- 福建省南平市国资委制定监管文件，加强事中事后监管。
企业制度改革
- 健全法人治理结构，建立现代企业制度。
- 完善内控体系，实行分级授权管理。
- 推行市场化选聘和薪酬机制，提升企业活力。
案例：
- 广西投资集团完善法人治理结构，设立外部董事占多数的董事会。
- 湖北省推行经理层任期制和契约化管理，推动市场化选聘。

二、改革效果与关注要点

改革效果
- 内控制度完善：平台企业治理结构逐步健全，管理效率提升。
- 资产质量改善：通过剥离劣势资产、注入优质资产，提升资产质量。
- 盈利能力增强：市场化转型、优质资产注入，提升盈利能力和融资能力。
- 融资能力提升：部分平台信用资质提升，融资渠道拓宽，融资成本下降。
关注要点
- 整合后的问题：部分平台在整合后仍面临管理制度不完善、子公司管控困难、债务风险集中等问题。
- 市场化业务风险：工程施工业务面临毛利率下降、垫资回收困难、法律诉讼风险；贸易业务存在价格波动、坏账风险；地产类业务受市场下行影响，销售回款不达预期；金融类业务存在代偿、坏账、子公司失控等风险。
- 历史债务问题：部分平台仍有历史债务负担，需通过债务置换、剥离资产、展期等方式逐步化解。

结论

国企改革三年行动为平台企业转型提供了重要契机，推动其在组织架构、业务模式和治理机制等方面实现优化与升级。然而，改革的成效仍需进一步观察，平台企业在整合后需解决管理制度、组织架构、子公司管控等问题，同时在市场化转型过程中需防范各类业务风险，特别是历史债务问题仍需妥善处理。未来，平台企业需在改革与发展中逐步解决新旧问题，实现可持续发展。

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