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中信期货研究：铂钯波动加剧，短线维持谨慎

核心内容

2026年1月8日，受前期获利盘回吐、美元小幅走强及上海期货交易所调整白银交易规则等因素影响，贵金属板块整体回落，铂钯价格承压下行。铂金与钯金分别下跌6.72%和3.57%，显示出市场情绪的谨慎。

主要观点

铂金市场分析

• 价格走势：铂金价格受获利回吐和美元走强影响承压下行，GFEX铂主力合约收盘价为575元/克。
• 内外价差：铂金内外价差大幅收敛，建议投资者等待价差重新扩大后再关注内外正套机会。
• 供给端：南非作为全球铂族金属的主要供应国，仍面临电力供应及极端天气的不确定性。
• 需求端：铂金市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业为未来增长点，首饰和投资需求扩张。
• 宏观预期：美联储“降息+软着陆”组合将放大远期价格弹性。
• 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强。短期价格或延续宽幅波动，投资者宜谨慎交易，可关注调整充分后的低吸做多机会。
• 套利策略：建议暂且观望。

钯金市场分析

• 价格走势：钯金价格宽幅震荡，受地缘政治风险发酵及现货紧缺影响。
• 供应扰动：俄罗斯地缘问题是钯金供应的关键扰动因素，美国商务部对俄罗斯钯进口的调查尚未公布，导致其他地区供应阶段性收紧。
• 需求端：钯金需求呈现结构性压力，但长期供需趋松。
• 宏观环境：美联储进入降息周期，钯价底部具备一定支撑。
• 展望：现货紧缺叠加宏观环境偏好，预计钯金价格震荡偏强。短期波动加剧，投资者宜谨慎交易，可关注调整充分后的低吸做多机会。

关键信息

• 价格波动：铂金和钯金价格均出现较大跌幅，显示市场情绪不稳。
• 内外价差：铂金和钯金内外价差在1月8日大幅收敛，需关注未来价差变化。
• 供需分析：铂金供给端存在不确定性，需求端结构性扩张；钯金供给受地缘政治影响，需求结构性压力。
• 宏观因素：美元走强、美联储降息周期对贵金属价格产生影响。
• 风险提示：全球经济衰退、美联储货币政策变化、俄罗斯地缘冲突变化、主产区供应扰动。

图表信息

• 图表1-2：展示广期所铂金和钯金主力合约价格与成交量，反映市场活跃度。
• 图表3-4：显示上海黄金交易所和伦敦铂钯现货价格，体现国际价格走势。
• 图表5-6：展示NYMEX铂金和钯金成交量与价格，反映国际交易情况。
• 图表7-8：提供金铂比价和铂钯比价数据，用于分析贵金属间相对价值。
• 图表9-10：展示NYMEX铂金和钯金库存，反映市场供需状况。
• 图表11-12：提供铂金和钯金ETF持仓量数据，反映机构投资者动向。
• 图表13-14：展示伦敦铂金和钯金租赁利率，反映市场融资成本。
• 图表15-16：提供国内铂金和钯金基差数据，反映期货与现货价格关系。
• 图表17-18：展示GFEX铂金和钯金期限结构，反映市场预期。
• 图表19-20：提供铂金和钯金国内收盘时点内外价差，反映价格联动性。

中信期货商品指数

• 综合指数：2380.19，跌幅-1.06%
• 商品20指数：2717.76，跌幅-1.00%
• 工业品指数：2317.04，跌幅-1.19%
• PPI 商品指数：1446.47，跌幅-1.46%
• 有色金属指数：2773.31，跌幅-2.56%

投资者建议

• 短期策略：铂钯价格波动加剧，建议投资者保持谨慎，关注调整充分后的低吸机会。
• 套利策略：当前可暂且观望，等待内外价差重新扩大后再考虑正套机会。
• 长期展望：供需基本面健康，宏观预期向好，预计铂钯价格将震荡偏强。

团队信息

• 研究员：郑非凡、杨飞、王雨欣、王美丹、桂伶、张远
• 从业资格号：F03088415、F03108013、F03108000、F03141853、F03114737、F03147334
• 投资咨询号：Z0016667、Z0021455、Z0021453、Z0022534、Z0022425、Z0022750

风险提示

• 全球经济衰退：可能影响贵金属需求。
• 美联储货币政策变化：对贵金属价格有显著影响。
• 俄罗斯地缘冲突变化：可能影响钯金供应。
• 主产区供应扰动：如南非电力供应问题可能影响铂金供应。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，中信期货有限公司不承担因使用本报告而产生的任何责任。