20260213-中信期货-有色每日报告_非农数据好于预期_铂钯价格小幅回落_7页_2mb

中信期货研究：有色每日报告（2026-02-13）

核心内容

本报告分析了2026年2月13日铂金和钯金市场的走势，指出受美国非农数据好于预期、美元指数走强等因素影响，铂钯价格出现小幅回落。同时，报告结合供需基本面与宏观环境，对铂钯的中长期走势进行了展望。

主要观点

铂金观点

• 短期走势：铂金价格因美元指数走强和市场不确定性（如欧洲对俄制裁、地缘政治问题、美联储降息预期波动）小幅回落。
• 长期展望：美国仍处于降息通道中，特朗普政策影响下美元信用走弱，有利于铂金价格的长期弹性释放。
• 策略建议：本周铂钯比值回落至偏低位，建议关注多铂空钯机会。

钯金观点

• 短期走势：钯金价格延续震荡，供应端不确定性持续，美国和欧洲对俄产钯金的制裁预期抬升，导致现货供应紧张，支撑价格。
• 长期展望：尽管长期供需趋于宽松，但短期内现货紧缺与宏观环境改善，维持价格震荡偏强预期。
• 策略建议：关注供需变化与宏观政策，把握震荡行情中的交易机会。

关键信息

• 非农数据：美国1月非农就业人数增加13万，高于预期，失业率降至4.3%。
• 美元走势：美元指数小幅走强，对铂钯价格形成压力。
• 市场动态：
  • 欧洲对俄罗斯铂族金属的制裁预期上升。
  • 美伊地缘政治问题反复。
  • 美联储降息预期波动。
• 供应端：
  • 美国对俄未锻造钯进口调查尚未公布。
  • 欧洲可能实施新一轮制裁。
• 需求端：钯金面临结构性压力。
• 价格支撑：现货供应紧张，钯金租赁利率持续上升，对价格形成支撑。
• 价差分析：
  • 铂金国内收盘时点内外价差：GFEX - (NYMEX/31.1035 * USDCNY * 1.13)
  • 钯金国内收盘时点内外价差：GFEX - (NYMEX/31.1035 * USDCNY * 1.13)
• 中长期预期：铂钯价格均维持震荡偏强预期。
• 风险提示：
  • 全球经济衰退风险。
  • 美联储货币政策变化。
  • 俄罗斯地缘冲突变化。
  • 主产区供应扰动。

图表概览

• 图表1-2：广期所铂金与钯金主力合约价格与成交量。
• 图表3-4：上海黄金交易所与伦敦铂金现货价格。
• 图表5-6：NYMEX铂金与钯金成交量与价格。
• 图表7-8：金铂比价与铂钯比价。
• 图表9-10：NYMEX铂金与钯金库存。
• 图表11-12：铂金与钯金ETF持仓量。
• 图表13-14：伦敦铂金与钯金租赁利率。
• 图表15-16：国内铂金与钯金基差。
• 图表17-18：GFEX铂金与钯金期限结构。
• 图表19-20：铂金与钯金国内收盘时点内外价差。

中信期货商品指数

• 综合指数：2402.54，+0.49%
• 商品20指数：2744.04，+0.53%
• 工业品指数：2300.68，+0.42%
• PPI商品指数：1411.54，+0.29%
• 有色金属指数：2712.15，+0.65%

投研团队

• 郑非凡（F03088415 / Z0016667）
• 杨飞（F03108013 / Z0021455）
• 王雨欣（F03108000 / Z0021453）
• 王美丹（F03141853 / Z0022534）
• 桂伶（F03114737 / Z0022425）
• 张远（F03147334 / Z0022750）

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