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金属板块涨跌分化，铂、钯大涨创新高

核心内容

2025年12月17日，中信期货晨报指出，市场整体呈现涨跌分化格局。贵金属板块表现强势，铂、钯价格大涨并创新高，而其他金属和商品则多数震荡或下跌。宏观环境方面，美联储议息会议偏鸽，美元流动性预期上升，对工业品市场形成利好。国内方面，政策基调温和积极，预计2026年宏观政策与2025年基本持平。

主要观点

1. 金融市场表现

• 股指期货：沪深300、上证50、中证500、中证1000期货均下跌，但全年涨幅仍为正。
• 国债期货：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货价格微幅波动，整体偏弱。
• 外汇：美元指数微跌，欧元兑美元上涨，美元兑日元微跌，美元中间价持续走低。
• 利率：中债10Y国债收益率微涨，美债10Y收益率微跌，美债10Y-2Y利差维持稳定，10Y盈亏平衡通胀率微跌。

2. 热门行业涨跌幅

• 综合金融：价格大幅上涨，全年涨幅显著。
• 商贸零售：价格微涨，周度涨幅明显。
• 消费者服务：价格微涨，但月度和季度涨幅有限。
• 食品饮料：价格微跌，全年涨幅较小。
• 交通运输、农林牧渔、银行、钢铁、机械、传媒、电力设备及新能源、通信、有色金属：多数下跌，但部分行业如农林牧渔、通信、有色金属等全年涨幅较好。

3. 海外商品表现

• 能源：原油、天然气价格下跌，基本面偏弱。
• 贵金属：黄金、白银价格微涨，但整体偏弱。
• 有色金属：LME铜、铝微涨，锌、镍、锡等价格下跌，市场情绪偏空。
• 农产品：大豆、玉米、豆粕、豆油等价格下跌，但棉花、白糖等价格略有反弹。

4. 国内主要商品表现

• 航运：集运欧线价格下跌，运价回落速率成为关注重点。
• 贵金属：黄金、白银价格下跌，但全年涨幅较好。
• 黑色建材：钢材、铁矿石、焦炭、焦煤等价格震荡，成本端支撑有限。
• 有色金属与新材料：铜、铝震荡上行，锌、铅、镍等价格震荡偏弱。
• 能源化工：原油、LPG、沥青、甲醇等价格下跌，市场情绪偏空。
• 农产品：油脂、蛋白粕、玉米、淀粉等价格震荡，生猪、天然橡胶、合成橡胶等价格下跌，棉花、白糖等价格微涨。

关键信息

宏观环境

• 海外：美联储偏鸽，美元流动性预期上升，推动软着陆交易升温。
• 国内：政策基调温和积极，预计2026年宏观政策强度与2025年持平，经济修复预期偏弱。

资产配置

• 贵金属板块及有色金属中金融属性较高的品种（如铜、铝）表现较好。
• 国内权益市场在年末及政策空窗期下偏保守，整体偏防守。

风险提示

• 地缘风险、关税冲突、美国政府停摆、国内政策与经济修复不及预期。

重点品种分析

贵金属

• 黄金/白银：短期进入调整阶段，受地缘及经贸缓和影响。
• 短期判断：震荡。

有色金属

• 铜：库存去化，震荡上行。
• 铝：库存去化，震荡上行。
• 锌：库存预期过剩，震荡偏弱。
• 铅：再生铅冶炼厂复产，震荡运行。
• 镍：伦镍库存突破25万吨，震荡偏弱。
• 不锈钢：仓单去化，小幅回升。
• 锡：供应约束，震荡运行。
• 工业硅：情绪反复，供应宽松，震荡。
• 碳酸锂：仓单去化，小幅走强。

能源化工

• 原油：供应压力延续，地缘风险仍存。
• LPG：供应过剩，震荡。
• 沥青：期价或再次测试3200压力位，震荡下跌。
• 甲醇：2100整数位略有支撑，震荡。
• 尿素：高库存压制与成本支撑共存，震荡。
• 乙二醇：供需矛盾成为焦点，震荡下跌。
• PX/PTA：市场缺乏明确指引，震荡。
• 短纤/瓶片/PP/塑料/苯乙烯/PVC/烧碱：基本面支撑有限，震荡偏弱。

农产品

• 油脂：市场情绪好转，等待利多因素发酵。
• 蛋白粕：双粕上涨，盘面保持强势。
• 玉米/淀粉：下游订单支撑港口价格，震荡。
• 生猪：低价惜售，震荡下跌。
• 天然橡胶：偏空情绪未改，震荡下跌。
• 合成橡胶：触底反弹，震荡下跌。
• 棉花：主力合约偏震荡，上下空间受限。
• 白糖：维持逢高做空思路，震荡下跌。
• 纸浆/双胶纸/原木：价格震荡，市场情绪回暖但走势分化。

总结

整体市场呈现分化趋势，贵金属板块表现突出，铂、钯价格创新高。国内商品多数震荡或下跌，而部分行业如综合金融、农林牧渔等全年涨幅较好。宏观环境偏鸽，对工业品市场形成利好，但市场情绪整体偏空。投资者应关注宏观政策变化、供需基本面及地缘风险。