20260203-中信期货-有色每日报告_市场情绪整体降温_铂钯大幅回调_7页_2mb

中信期货研究：有色每日报告（2026-02-03）

核心内容总结

市场情绪与价格表现

受凯文·沃什被提名美联储主席及CME上调贵金属期货合约保证金标准的影响，贵金属市场情绪整体降温，铂金与钯金价格出现明显回调。

• 铂金：GFEX铂金主力合约收盘价552.15元/克，跌幅16.0%。
• 钯金：GFEX钯金主力合约收盘价413.7元/克，跌幅16.0%。

主要观点

铂金

• 短期逻辑：美元走强与市场情绪回落是铂金价格回调的主要原因。
• 中长期逻辑：尽管短期面临压力，但铂金的供需基本面未发生根本性变化，中长期仍维持震荡偏强预期。
• 操作建议：建议短线观望，待价格企稳后关注低吸布局机会。同时，留意内外盘价差走强，可考虑正套策略。

钯金

• 短期逻辑：市场情绪回落导致部分多头获利了结，钯金价格显著回调。
• 中长期逻辑：钯金供需趋于宽松，但短期仍受现货供应偏紧、美国加征关税及对俄制裁预期支撑，价格底部稳固。美联储进入降息周期对钯金价格形成积极影响。
• 操作建议：短期内需警惕价格波动风险，建议观望；待市场情绪与价格企稳后，可关注低吸布局机会。

风险提示

• 全球经济衰退：可能对贵金属需求造成负面影响。
• 美联储货币政策变化：直接影响美元走势及贵金属价格。
• 俄罗斯地缘冲突变化：可能影响供应链稳定性。
• 主产区供应扰动：如南非的电力供应及极端天气问题，可能对铂族金属供应造成冲击。

供需基本面分析

铂金

• 供给：南非作为主要供应国，存在电力供应及极端天气等风险，可能影响产量。
• 需求：结构性扩张，汽车催化剂需求稳定，氢能产业为未来增长点，首饰和投资需求持续增长。

钯金

• 供给：现货供应偏紧，短期内难以缓解。
• 需求：同样处于结构性扩张阶段，但受美国关税及对俄制裁预期支撑，价格底部稳固。

市场动态与图表分析

• 价格与成交量：图表1与图表2显示铂金与钯金主力合约价格与成交量均出现显著下跌。
• 现货价格：图表3与图表4展示上海黄金交易所与伦敦铂钯现货价格，显示铂钯价格均有所回落。
• 价差分析：图表19与图表20显示国内铂金与钯金价格与国际价格的价差，价格波动受美元汇率与汇率换算系数影响。
• ETF持仓：图表11与图表12显示铂金与钯金ETF持仓量变化，反映市场投资者情绪。
• 租赁利率：图表13与图表14显示伦敦铂金与钯金租赁利率，反映市场流动性情况。
• 基差分析：图表15与图表16显示国内铂金与钯金基差，反映期货与现货价格关系。

中信期货商品指数

综合指数

• 商品指数：2420.95，跌幅3.75%
• 商品20指数：2773.66，跌幅4.55%
• 工业品指数：2312.70，跌幅2.62%

特色指数

• PPI商品指数：1418.96，跌幅3.73%

板块指数

• 有色金属指数：2709.50，跌幅5.11%

结论

整体来看，铂金与钯金价格受短期市场情绪与美元走强影响显著回落，但中长期供需逻辑未发生根本变化，仍维持震荡偏强预期。投资者应关注市场情绪与价格企稳后的布局机会，同时警惕全球经济与地缘政治风险对价格的潜在冲击。