20240229-银河期货-原油月报_供应或有减量_油价震荡偏强_14页_2mb

• 2月份油价维持震荡偏强态势，主要受地缘政治影响，尤其是巴以冲突与红海危机带来的风险溢价波动。月初停火协议信号曾使油价回落，但随后局势再度紧张，推动Brent油价重回83美元/桶上方。

• 供应端整体平稳，OPEC+多数成员国兑现减产承诺，1月产量环比下降35万桶/日，叠加利比亚产量下降，导致供应收紧。市场预期OPEC+可能延长减产至第二季度，支撑油价。

• 需求方面，美国成品油消费表现疲软，尤其是柴油消费创近年最低，炼厂开工率逐步恢复但仍低于前期水平。国内春节假期导致炼厂开工下降，节后需求恢复不及预期。

• 宏观层面，美国CPI数据超预期引发市场担忧，美联储降息预期减弱，美债收益率和美元指数上行，对油价形成一定压制。

• 不确定性来自地缘政治风险（如中东局势、红海航运），以及OPEC+未来产量政策。图表显示，2月油价波动区间维持在77-84美元/桶，月度波动收缩。

### 总结要点

#### 价格表现
- 2月油价区间震荡，Brent触及84美元，最低至77美元。
- 波动收敛，月度涨跌幅控制在±10%以内。

#### 供应与地缘
- OPEC+产能控制有效，1月总产量环比减35万桶/日，沙特、阿联酋等国减产落实。
- 红海航运受袭，套利受限，Brent-Dubai价差走扩显示东西方格局差异。

#### 宏观与需求
- 美联储鹰派立场强化，利率维持高位。
- 美国成品油库存较均值偏低，柴油消费创近年最低水平。
- 需求反弹力度有限，供需或长期维持平衡格局。

#### 3月展望
- 均衡区间预估Brent 78~85美元，需关注OPEC+3月初产量政策。
- 地缘风险叠加宏观情绪扰动，建议维持震荡判断。