20240412-宏源期货-原油周报_当前不建议追高油价_27页_2mb

宏源期货原油周报总结

核心观点

• 节后油价呈现高位震荡行情。
• 原油市场当前主要矛盾在于地缘政治，持续紧张的局势使油价难以下跌。
• 宏观与基本面利空：美国3月通胀超预期，可能导致降息推迟；EIA数据表明原油库存超预期累库，需求放缓。
• 对比节前，油价上涨的三大因素（基本面、宏观、地缘）仅存其一，且地缘溢价过高，因此不建议追高。
• 短期建议观望，不建议做空。

行情回顾

• 截至4月11日，WTI原油报855.9美元/桶，Brent原油报902.0美元/桶，SC原油报6685元/桶。
• Brent-WTI价差扩大至461美元/桶，SC-Brent价差为193美元/桶。
• 近远月价差回落，WTI和Brent期货主力合约价差均有所缩小。

原油供给分析

• OPEC：3月产量环比增长，个别国家产量有所波动，减产执行力度不高。
• 美国：原油产量维持高位，但出口量环比下降，产能利用率略有下降。

原油需求分析

• 美国成品油需求小幅回落，炼厂开工率下降，炼油厂原油加工量有所减少。
• 中国1-2月原油表观消费量同比正增长，但地炼开工率有待恢复。

原油库存

• 全球石油供需差为-111万桶/日，OECD石油库存环比下降。
• 美国原油库存除战略储备外延续累库，库欣地区小幅去库。

风险提示

• 巴以和谈进展、OPEC+政策调整可能对油价造成影响。

总结

• 当前油价虽处高位，但缺乏持续上涨动力，地缘溢价过高，追高风险较大。建议短期观望，谨慎操作。