20241230-宁证期货-原油周度报告_油价偏震荡运行_11页_934kb

原油市场总结

市场现状

近期油价因地缘政治因素（如以色列打击也门胡塞武装）和低库存支撑，呈现偏强震荡走势。OPEC+延长减产时间未解决2025年供应过剩的风险，整体维持震荡趋势。

地缘风险

以色列对也门胡塞武装的行动为油价带来短期溢价，但策略上认为地缘因素难以形成长期趋势。

供需分析

• OPEC+
  各成员国产量有增有减，沙特产量下降，利比亚、哈萨克斯坦增产显著。欧佩克+2023年11月决定将220万桶/日的额外自愿减产延至2025年3月底，并逐步取消减产。OPEC 12月出口量环比下滑明显。

• 俄罗斯
  原油产量小幅下降，出口量受制裁和油轮泄漏影响下滑，但完全遵守欧佩克+协议。

• 美国
  美国原油产量增长有限，2024/2025年增速分别为22%/2%，页岩油企业资本开支放缓。产量增量受资源约束，后续增长有限。

• 美洲国家
  欧佩克预计2024/2025年非欧佩克国家供应增量将显著增加，尤其关注巴西、圭亚那等国的海上项目。

库存与消费

• 库存：OPEC 10月商业石油库存环比减少，仍低于近十年平均水平；美国原油库存持续下滑，共同支撑油价。
• 消费：全球需求增速预期下调，但短期因美国需求好转和炼油利润改善对市场带来支撑，炼厂开工率也有所回升。

展望与策略

预计2025年供应过剩风险上升，短期内地缘溢价仍将支撑油价，但难形成趋势。建议震荡中观望，重点跟踪OPEC+后续政策、库存变化及需求动态。

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