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2023年3月宏观经济研究周报总结

核心内容概述

本报告对2023年3月的宏观经济高频指标进行了分析，指出整体经济运行良好，但部分指标显示需求修复力度边际放缓，同时生产资料价格持续走弱，出口压力不减。报告还对2023年主要经济指标进行了预测，并提示了相关风险。

主要观点与关键信息

1. 居民出行增长趋势有所放缓

• 地铁客运量：3月23日十大主要城市地铁客运量30日均值为5649.9万人次，同比增长44.8%，增速保持春节后的上行趋势。但环比增长22.9%，较2月末高位逐步回落，表明居民出行正在回归常态。
• 航班执行架次：3月25日国内航班执行架次30日均值为1.2万架次，同比增长60.7%，但环比下降4.1%，显示居民出行需求逐步降温。
• 结论：疫情后出行高峰可能已过，未来将趋于平台期。

2. 工业生产继续提速

• 高炉开工率：3月24日高炉开工率达82.7%，创年内新高，显示工业投资持续发力。
• 石油沥青装置开工率：3月22日石油沥青装置开工率达34.6%，同样创年内新高。
• 乘用车零售：3月19日乘用车零售量近4周均值为4.5万辆，同比增长14.3%，但环比下降1.6%，显示汽车销量对社零的拉动更多来自基数效应。

3. 生产资料价格继续走弱

• 水泥与螺纹钢价格：截至3月24日，水泥价格指数、螺纹钢价格近4周均值分别同比下降18.2%、14.3%，显示供需失衡，供给过剩。
• 动力煤价格：3月动力煤价格同比转负，而电厂耗煤量同比多增，显示煤炭供需错位。
• 结论：整体生产资料价格仍面临下行压力，需求修复速度慢于生产。

4. 需求修复仍需谨慎评估

• 商品房成交面积：3月25日30大中城市商品房成交面积30日均值同比增长33.9%，但环比增速显著回落，显示购房需求边际放缓。
• 出口压力：SCFI和CCFI分别录得年内次低和最低，韩国前20日出口金额同比下降17.4%，预计3月出口增速仍不乐观。

2023年中国主要经济指标预测

风险提示

• 政策风险：可能影响经济运行的稳定性。
• 美国经济超预期强劲：可能对出口造成压力。
• 地产复苏超预期：可能带来市场波动。

图表目录（关键数据可视化）

• 图1：2022-23年十大主要城市30日平均地铁客运量同比
• 图2：2021-23年十大主要城市30日平均地铁客运量环比
• 图3：2022-23年国内航班执行架次30日均值同比
• 图4：2022-23年国内航班执行架次30日均值环比
• 图5：2022-23年高炉开工率4周均值
• 图6：2022-23年石油沥青装置开工率4周均值
• 图7：2019-23年汽车全/半钢胎开工率4周均值
• 图8：2022-23年乘用车零售4周均值同比
• 图9：2022-23年乘用车零售4周环比
• 图10：2022-23年水泥价格指数4周均值同比
• 图11：2022-23年螺纹钢价格4周均值同比
• 图12：2022-23年动力煤价格4周均值同比
• 图14：2021-23年30大中城市商品房成交面积30日均值同比
• 图15：2021-23年30大中城市商品房成交面积30日均值环比
• 图16：2021-23年出口集装箱运价指数
• 图17：2021-23年韩国出口金额同比

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