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华宝期货黑色产业链周报总结

核心内容概述

本报告为华宝期货发布的黑色产业链周报，主要分析了成材、铁矿石、煤焦、铁合金等黑色系商品的周度行情回顾、本周行情预判及品种数据。整体来看，黑色产业链价格波动较小，以震荡运行为主，受宏观政策、产业基本面及补库需求等因素影响，部分品种呈现小幅上涨或稳定趋势，但多数仍面临库存压力和需求疲软的挑战。

主要观点与关键信息

01 周度行情回顾

02 本周黑色行情预判

成材

• 逻辑：钢厂盈利率回升，铁水产量增加，但需求仍偏弱，钢价波动不大。
• 观点：低位盘整运行。
• 关注点：宏观政策变化、下游需求情况。

铁矿石

• 逻辑：
  • 宏观偏积极，成材库存压力缓解，钢厂补库周期开启。
  • 供应端进入淡季，外矿和国产矿发运量下降。
  • 需求端小幅回升，但整体修复高度有限。
• 观点：震荡运行，价格区间为770~800元/吨（对应外盘约102.5~105.5美金/吨）。
• 策略：区间操作，卖出虚值看涨期权。
• 风险因素：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度。

煤焦

• 逻辑：
  • 焦价已进行4轮调降，钢厂需求小幅回升。
  • 焦企利润被压缩，补库需求有限。
  • 需求端有所修复，但库存压力仍存。
• 观点：基本面偏弱，价格承压。
• 风险因素：煤焦钢生产节奏变化、进口煤通关变化。

铁合金

• 逻辑：
  • 钢厂钢招陆续发布，提振市场预期。
  • 硅锰和硅铁供需两端均有所增加，但库存压力大。
  • 成本端硅锰受锰矿价格上涨支撑，硅铁成本稳定。
• 观点：价格波动空间有限，后续关注钢招指引。
• 风险因素：国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产情况、限产情况。

品种数据

成材

• 螺纹钢：

  • 产量：188.22万吨（+3.83%）。
  • 表观需求：200.44万吨（-2.24%）。
  • 钢厂库存：139.37万吨（-0.69%）。
  • 社会库存：282.66万吨（-11.53%）。
  • 总库存：422.03万吨（-12.22%）。

• 热轧卷板：

  • 产量：304.51万吨（+1.77%）。
  • 表观需求：310.77万吨（+3.73%）。
  • 钢厂库存：82.32万吨（+1.80%）。
  • 社会库存：288.64万吨（-8.06%）。
  • 总库存：370.96万吨（-6.26%）。

• 基差：

  • 螺纹钢1月合约基差：200元/吨（+7%）。
  • 螺纹钢5月合约基差：178元/吨（+6%）。
  • 螺纹钢10月合约基差：138元/吨（+15%）。
  • 热轧1月合约基差：49元/吨（+67%）。
  • 热轧5月合约基差：118元/吨（+13%）。
  • 热轧10月合约基差：78元/吨（+24%）。

铁矿石

• 港口库存：

  • 总库存：15858.66万吨（+346.03%）。
  • 澳矿库存：6941.26万吨（+268.65%）。
  • 巴西矿库存：5669.56万吨（-125.5%）。
  • 贸易矿库存：10367.61万吨（+269.95%）。
  • 日均疏港量：315.06万吨（+1.61%）。

• 247家钢企数据：

  • 库存：8860.19万吨（+136.24%）。
  • 库销比：31.64（+0.54）。
  • 日耗：280.04万吨（-0.54%）。
  • 铁水产量：227.3万吨（+0.85%）。
  • 高炉开工率：78.32%（-0.15%）。
  • 盈利率：37.23%（+1.30%）。

煤焦

• 焦炭：

  • 总库存：915.7万吨（+3.1%）。
  • 钢厂库存：644.0万吨（+1.8%）。
  • 独立焦企库存：91.6万吨（-0.6%）。
  • 库存可用天数：12.0天（+0.3%）。
  • 焦炭基差：
    • 1月：60元/吨（+62%）。
    • 5月：-134元/吨（+16%）。
    • 9月：-209元/吨（+17%）。
  • 价差：
    • 1月-5月：-194元/吨（-46%）。
    • 5月-9月：-75.5元/吨（+1.0%）。

• 焦煤：

  • 总库存：2778.4万吨（+20.6%）。
  • 钢厂库存：802.3吨（-4.4%）。
  • 独立焦企库存：1052.5万吨（+12.8%）。
  • 库存可用天数：12.6天（+0.1%）。
  • 焦煤基差：
    • 1月：-2元/吨（-43%）。
    • 5月：-53元/吨（持平）。
    • 9月：-125元/吨（+9%）。
  • 价差：
    • 1月-5月：-50.5元/吨（+43.5%）。
    • 5月-9月：-72.0元/吨（+8.0%）。

铁合金

• 现货价格：

  • 锰矿（天津港）：34.5元/干吨度（+0.3%）。
  • 硅锰（内蒙古）：5650元/吨（+60%）。
  • 硅铁（内蒙古）：5320元/吨（+50%）。

• 库存情况：

  • 硅锰：393500吨（+7500%）。
  • 硅铁：64360吨（+750%）。
  • 库存可用天数：
    • 硅锰：15.52天（-0.32%）。
    • 硅铁：15.41天（-0.39%）。

• 产量：

  • 硅锰：193725吨（+1155%）。
  • 硅铁：9.89万吨（+0.04%）。

• 需求：

  • 硅锰：115055吨（+2402%）。
  • 硅铁：18481.1吨（+410%）。

• 进口与产量：

  • 锰矿进口：11月269.42万吨（-13.09%）。
  • 硅锰产量：12月84.35万吨（-0.62%）。
  • 硅铁产量：12月45.42万吨（-3.58%）。

后续关注重点

• 宏观政策：国内政策动向及美联储降息周期对大宗商品的影响。
• 产业基本面：钢厂盈利率、铁水产量、库存变化、补库节奏。
• 市场风险：地缘政治冲突、贸易摩擦、限产政策、进口通关变化。

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  • 冯艳成：从业资格号F3059529，投资咨询号Z0018932，电话010-62688516
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重要声明

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