20210428-东方财富证券-光迅科技-002281.SZ-2020年报及2021年一季报点评_研发进展顺利_现金流改善明显_4页_372kb

公司研发进展与财务表现总结

核心内容概述

本报告总结了光迅科技在2020年及2021年一季度的经营情况，分析了其营业收入、净利润、毛利率、现金流及财务比率等关键指标，并提供了未来三年的盈利预测与投资建议。

主要财务表现

营收与利润

• 2020年：公司实现营业收入60.46亿元，同比增长13.27%；归母净利润4.87亿元，同比增长36.25%；扣非归母净利润4.54亿元，同比增长39.07%。
• 2021年一季度：公司实现营业收入15.1亿元，同比增长105.86%；归母净利润1.32亿元，同比增长2488.26%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长1628.81%。

毛利率与净利率

• 毛利率：2020年综合毛利率提升1.81个百分点至23.01%。
• 净利率：销售净利率提升1.34个百分点至7.48%。

费用情况

• 研发费用率：2020年提升约1个百分点至9.19%。
• 销售费用率：同比下降0.7个百分点。
• 财务费用率：因汇率波动，费率提升0.48个百分点。
• 管理费用率：变化较小。

现金流改善

• 2020年：经营活动产生的现金流量净额为9.19亿元，同比增长245.33%。
• 2021年一季度：经营活动产生的现金流量净额为3.12亿元，同比增长24.63%。
• 现金流改善主要归因于收现率提升及运营商应收账款情况改善。

投资建议与盈利预测

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 依据：公司在5G和数通市场持续高景气下有望实现持续成长，但对2021-2022年的收入预测进行了下调，同时新增了2023年盈利预测。

盈利预测（单位：亿元）

关键发展因素

• 5G与数据中心需求增长：2020年国内大规模5G建设及全球数据中心投资加速，推动光通信产品需求，公司受益显著。
• 研发进展：光芯片实现产业化，自动化水平提升，研发费用持续增加，技术体系更加健全。
• 经营复苏：尽管2020年一季度业绩下滑，但公司从Q2开始扭转局面，全年业绩稳步增长。

风险提示

• 光芯片自产率不及预期。
• 全球5G及数据中心投资不及预期。
• 海外市场疫情风险。
• 市场竞争加剧。

财务结构分析

资产负债表（单位：亿元）

财务比率分析

结论

公司2020年及2021年一季度业绩表现良好，尤其是2021年一季度营收与净利润均创历史新高，反映出公司在疫情后恢复能力强。随着5G和数据中心建设的持续推动，公司有望在未来三年保持稳定增长。尽管存在一定的市场与技术风险，但公司整体财务状况稳健，现金流显著改善，因此维持“增持”评级。