20231009-东海证券-FICC_资产配置周观察_如何看待全球资产定价之锚——美债利率再新高__18页_2mb

美债利率上行与全球资产定价分析总结

核心观点

• 美债收益率整体上行，10年期美债收益率触及新高，期限倒挂收窄。
• 美债利率是全球资产定价的关键锚点，影响估值和资金流动。
• 当前驱动因素包括通胀回落、实际利率上行和美国国债发行规模增加。
• 全球市场受美债影响，风险偏好受约束，资金流向美国。
• 人民币汇率短期受美债利率约束，但中期可能企稳；国内经济修复提供支撑。
• 关键风险包括美国通胀超预期、银行业危机和地缘政治激化。

主要分析

• 美债利率趋势：美债利率“Higher for longer”，倒挂深度减轻，但收益率曲线整体熊陡。
• 全球影响：美债利率上行为无风险利率基准，提升全球资产估值约束；利差扩大吸引资金回流美国。
• 驱动因素：通胀下降、超额储蓄支撑、就业数据强劲、美联储鹰派政策。
• 资产市场表现：美股、商品和美元相对强势，新兴市场面临压力。
• 汇率动态：人民币短期承压，但国内政策支持下，中长期或见底。
• 风险提示：美国经济放缓、银行系统风险、地缘摩擦可能导致局势升级。

推荐与展望

• 短期关注美债数据和经济指标；长期重点关注美国财政政策变化。
• 人民币资产稳中趋强，需耐心等待修复进程。