20241028-东海证券-FICC_资产配置周观察_特朗普交易_博弈升温_美债利率走高_14页_5mb

FICC研究分析报告总结

本报告重点分析了特朗普交易博弈升温、美国大选、美债利率、国内股债表现、汇率与贵金属市场等多个方面，以下是核心内容总结：

一、特朗普交易博弈升温

美国大选前的关键时期，特朗普在七个摇摆州的民调支持率显著上升。截至2024年10月26日，Polymarket平台上特朗普胜率高达65.3%，超越竞争对手哈里斯。支持率回升的主要原因包括：

1. 飓风“米尔顿”袭击北卡罗来纳州，造成重大损失，而民主党政府对灾后补支持力度有限。
2. 特斯拉创始人马斯克公开支持特朗普，其减税政策长期利好科技企业。
3. 在副总统辩论中获胜，增强了候选人的影响力。

美国大选采用538张选举人票制度，候选人需要获得至少270张选举人才能胜出。

二、美债利率反弹与配置时机

10年期美债利率回升至4.25%，主要受特朗普民调支持率上升和部分通胀风险上升影响。若特朗普胜选，其减税政策和贸易保护措施可能增加通胀压力和债务规模。

分析结论：

• 美联储降息预期被部分计入，但特朗普政策可能对通胀和美联储独立性产生不确定性。
• 建议在美债利率低位时考虑配置，重点关注政策、经济基本面和美联储动向的博弈。

三、国内股债跷跷板格局

10年期和30年期国债收益率均上行3个基点，分别至2.15%和2.32%。国内债市预计将继续呈现区间震荡，而在权益市场方面，国产替代等科技行业或受益于大选带来的不确定性。

四、汇率与贵金属市场

• 人民币汇率：受美元反弹驱动，USDCNH收于7.14，中美利差回升至200个基点左右。
• 国际金价：保持在2700美元/盎司高点，黄金中长期牛市仍有潜力，在2025年可能突破3000美元水平。

五、风险提示

1. 美国经济衰退风险：劳动市场降温+通胀回落，恐外需对中国出口构成压力。
2. 海外银行业危机蔓延：负债端短久期、资产端高久期冲突发债机构风险。
3. 国际地缘摩擦超预期：地缘冲突可能导致大宗商品价格波动与通胀上行。

六、投资策略建议

• 美债配置：适时在美债利率低位时考虑参与。
• 商品市场：地缘动荡下重点关注农产品、能源等波动。
• 汇率与黄金：人民币短期震荡，黄金中期仍具配置价值。

**免责声明：**本报告内容基于公开信息整理，并非投资建议，仅供参考。完整报告内容请阅原文。