行业轮动策略：上周北上资金流入地产链，关注房地产-20200309-广发证券-37页_3mb

金融工程：行业轮动策略总结

核心内容

本报告分析了2020年3月的行业轮动策略，从宏观、中观和量化三个层面探讨了行业表现及策略推荐。

宏观层面：事件驱动

• 策略概述：通过分析宏观事件模式，如经济增长、货币政策、财政政策等，识别行业对宏观数据变化的敏感性。
• 策略表现：2020年以来，策略获得-0.7%的超额收益，胜率50%，最大回撤0.8%。3月至今累计获得0.11%的超额收益（基准为申万一级行业等权）。
• 推荐行业：农林牧渔、家用电器、食品饮料、公用事业、休闲服务、综合、银行。
• 关键信号：
  • 当1年期国债到期收益率近12个月低位时，推荐关注农林牧渔。
  • 当消费者信心指数近期高位时，推荐关注家用电器。
  • 当用电同比增速贡献率近15个月低位时，推荐关注公用事业。
  • 当1年期国债到期收益率近18个月高位时，推荐关注休闲服务。
  • 当M0同比近9个月高位时，推荐关注食品饮料。
  • 当CPI同比近12个月高位时，推荐关注银行。
  • 当美国10年期国债收益率近21个月低位时，推荐关注综合。

中观层面：景气度视角

• 策略概述：基于行业景气度模型，分析行业基本面及产业链供需关系，预测当前景气度上行的行业。
• 策略表现：2020年以来，策略获得-3.3%的超额收益，胜率0%，最大回撤3.3%。3月至今累计获得-0.2%的超额收益（基准为申万一级行业等权）。
• 推荐行业：采掘、医药生物、休闲服务、建筑装饰、计算机。
• 关键信号：
  • 采掘行业景气度较高，环比增长打分最高。
  • 医药生物在板块内及板块间均表现优异。
  • 休闲服务、建筑装饰、计算机的景气度评分也较高。

量化层面：因子极值

• 策略概述：通过分析行业内个股因子值的创新高或创新低情况，反映投资者情绪，并据此配置行业。
• 策略表现：2020年以来，策略获得-1.9%的超额收益，胜率50%，最大回撤2.9%。3月至今累计获得-0.8%的超额收益（基准为申万一级行业等权）。
• 推荐行业：银行、机械设备、房地产、采掘、公用事业。
• 关键信号：
  • 采掘行业一个月股价反转因子创新低的个股比例达62.90%，较阈值提升162.10%。
  • 公用事业行业流通市值自然对数因子创新低的个股比例达37.14%，较阈值提升151.61%。
  • 房地产、银行、机械设备等行业的因子值也较阈值有显著提升。

主要观点

• 行业轮动策略：综合宏观、中观和量化三个维度，分析行业表现并提出推荐配置。
• 宏观事件驱动：策略表现较为稳定，2020年3月至今有微弱超额收益，但整体表现波动较大。
• 景气度策略：策略表现波动较大，2020年3月至今为负收益，但部分行业如采掘、医药生物表现较好。
• 因子极值策略：策略表现波动，但通过观察因子值的创新高或低，能够捕捉市场情绪，推荐行业表现与市场趋势相关。

关键信息

• 宏观事件驱动：在2020年3月，推荐关注农林牧渔、家用电器、食品饮料、公用事业、休闲服务、综合、银行。
• 景气度视角：2020年3月，推荐关注采掘、医药生物、休闲服务、建筑装饰、计算机。
• 因子极值策略：2020年3月，推荐关注银行、机械设备、房地产、采掘、公用事业。
• 风险提示：上述结果基于历史数据，可能存在失效风险；推荐行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心

策略设置与表现

宏观事件驱动策略

• 策略设置：每月末观察宏观因子事件，选择有效事件触发的行业进行配置。
• 历史表现：全样本超额收益达2846.2%，胜率93.3%，最大回撤1.8%。
• 最新推荐：等权配置农林牧渔、家用电器、食品饮料、公用事业、休闲服务、综合、银行。

景气度策略

• 策略设置：每月末计算行业景气指标，选择景气度较高的行业进行超配。
• 历史表现：全样本年化超额收益8.7%，胜率67.7%，最大回撤-8.4%。
• 最新推荐：等权配置采掘、医药生物、休闲服务、建筑装饰、计算机。

因子极值策略

• 策略设置：每月末分析行业内个股因子值创新高或低的情况，选择情绪浓烈的行业进行配置。
• 历史表现：全样本超额收益378.0%，胜率71.5%，最大回撤4.4%。
• 最新推荐：等权配置银行、机械设备、房地产、采掘、公用事业。

总结

• 本报告综合了宏观、中观和量化三个层面的行业轮动策略，提供了详细的分析和推荐。
• 不同策略在不同时间段的表现差异较大，需注意策略适用性和风险提示。
• 推荐关注行业需结合当前市场环境及因子表现，以获取潜在超额收益。