20220825-国海证券-寿仙谷-603896.SH-半年报点评_利润高速增长_销售改革持续推进_5页_335kb

寿仙谷（603896）点评报告总结

核心内容概述

寿仙谷（603896）在2022年上半年实现了收入与利润的双增长，尽管面临新冠疫情反复的冲击，但公司通过积极市场拓展和销售改革，保持了稳健的业绩表现。分析师周小刚维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，具备良好的投资价值。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年上半年营业收入：3.50亿元，同比增长10.09%。
• 2022年上半年归母净利润：0.82亿元，同比增长49.13%。
• 2022年二季度营业收入：1.46亿元，同比增长1.71%。
• 2022年二季度归母净利润：0.23亿元，同比增长67.28%。

盈利能力提升

• 毛利率：从82.66%提升至84.99%，增长2.33个百分点。
• 净利率：从17.32%提升至23.51%，增长6.19个百分点。
• 费用控制成效显著：销售费用率下降0.88个百分点至49.34%，管理费用率下降1.23个百分点至10.22%，财务费用率下降0.48个百分点至-1.30%。

销售改革与市场拓展

• 销售代理网络扩展：截至2022年上半年，已签约14家城市代理商，销售代理网点覆盖昆明、贵阳、重庆、南昌、武汉、连云港及长三角地区。
• 收入结构：省内收入占比66.69%（2.30亿元，同比增长10.82%），省外收入占比12.29%（0.42亿元，同比增长11.79%），互联网收入占比21.01%（0.72亿元，同比增长5.25%）。

盈利预测

• 2022年预计收入：9.42亿元，同比增长23%。
• 2022年预计归母净利润：2.54亿元，同比增长26%。
• 2023年预计收入：11.85亿元，同比增长26%。
• 2023年预计归母净利润：3.24亿元，同比增长28%。
• 2024年预计收入：15.22亿元，同比增长28%。
• 2024年预计归母净利润：4.19亿元，同比增长30%。
• 估值指标：PE从43.28降至16.23，PB从5.46降至1.91，PS从11.53降至3.46。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）。
• 评级标准：公司股价相对沪深300指数涨幅20%以上，符合买入评级标准。

风险提示

• 生产经营资质风险：存在资质被取消的可能。
• 政策风险：政策变化可能导致部分市场销售受限。
• 销售推广风险：产品销售推广不及预期可能影响业绩。
• 第二增长曲线不确定性：新业务发展存在不确定性。
• 研发风险：研发进展可能不达预期。
• 竞争风险：行业竞争激烈可能影响市场份额。

分析师信息

• 周小刚：医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士，西安交通大学工学本科，具备5年医药实业经验和7年医药研究经验。
• 赵宁宁：中南财经政法大学金融硕士，生物工程+金融复合背景，2020年加入国海证券，主要从事中药和生物药研究。
• 李明：助理研究员，北京大学金融科技硕士，2021年加入国海证券研究所医药组，覆盖医疗服务板块。

估值与财务指标概览

现金流与资产负债情况

其他信息

• 当前股价：34.51元。
• 52周价格区间：33.10-63.33元。
• 总市值：6,805.30百万。
• 流通市值：6,805.30百万。
• 总股本：19,719.80万股。
• 流通股本：19,719.80万股。
• 日均成交额：67.34百万。
• 近一月换手率：0.98%。

市场表现对比

投资建议

寿仙谷凭借稳健的收入增长和显著的利润提升，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。随着销售改革的持续推进和多渠道推广的加强，公司有望在未来实现业绩的进一步增长。分析师认为，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

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