20221028-国海证券-寿仙谷-603896.SH-点评报告_收入端短期承压_利润端持续增长_5页_338kb

寿仙谷（603896）点评报告总结

核心内容概述

寿仙谷（603896）在2022年第三季度发布财报，显示其收入端短期承压，但利润端持续增长。公司积极优化经营管理，提升盈利能力，同时稳步推进销售改革，拓展省外市场，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司收入与利润将保持稳健增长。

主要观点

收入与利润表现

• 2022年前三季度收入：5.08亿元，同比增长5.82%。
• 2022年前三季度归母净利润：1.30亿元，同比增长49.49%。
• 第三季度收入：1.58亿元，同比下降2.55%。
• 第三季度归母净利润：0.48亿元，同比增长50.11%。
• 利润增长显著：尽管收入增长放缓，但净利润和扣非净利润均实现大幅增长，显示公司盈利能力增强。

盈利能力提升

• 毛利率：2022年前三季度达到84.95%，较去年同期提升2.25个百分点。
• 净利率：2022年前三季度达到25.73%，较去年同期提升7.50个百分点。
• 费用率优化：销售费用率下降2.86个百分点至46.58%，管理费用率下降0.42个百分点至11.30%。
• 财务费用率：由负转正，提升0.22个百分点至-2.47%。

市场拓展与销售改革

• 市场结构：2022年上半年，浙江省内销售收入占比为66.69%，省外为12.29%，互联网销售占比为21.01%。
• 销售改革：公司成立寿仙谷济世健康子公司，试水全国市场代理商制度，已签约多个城市代理网点，包括昆明、贵阳、重庆、南昌、武汉、连云港及长三角地区。
• 战略方向：积极拓展省外市场，寻找新的增长点，提升品牌影响力和市场覆盖率。

关键信息

财务预测

估值指标

财务健康状况

• 资产负债率：从17%降至15%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从5.25提升至6.22，短期偿债能力增强。
• 速动比率：从4.70提升至5.52，流动性进一步改善。
• 现金及等价物：预计到2024年将增长至1815百万元，公司现金流状况良好。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司利润持续增长，销售改革稳步推进，市场拓展积极，未来增长潜力大。

风险提示

• 生产经营资质风险：存在被取消资质的可能性。
• 政策风险：可能影响部分产品的销售市场。
• 销售推广风险：产品销售不及预期可能影响业绩。
• 第二增长曲线风险：新市场拓展存在不确定性。
• 研发风险：研发进展可能低于预期。
• 行业竞争风险：同行竞争加剧可能影响市场份额。

分析师团队介绍

• 周小刚：医药行业首席分析师，具有5年医药实业经验、7年医药研究经验。
• 万鹏辉：中科院药物所硕士，覆盖CXO及软镜板块。
• 林羽茜：悉尼大学数据分析硕士，覆盖医疗器械板块。
• 赵宁宁：中南财经政法大学金融硕士，覆盖中药、生物药。
• 李明：北京大学金融科技硕士，覆盖医疗服务、眼科产业。
• 沈崇皓：华东师范大学药化硕士，覆盖中药及生命科学上游产业链。
• 李畅：北京大学药理学硕士，覆盖创新药板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：跌幅10%以上。

免责声明

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总结

寿仙谷在2022年前三季度实现收入与利润的双增长，尽管收入短期承压，但利润持续增长，显示出公司良好的盈利能力和成本控制能力。公司通过销售改革和市场拓展，积极布局全国市场，为未来业绩增长提供支撑。分析师团队对寿仙谷维持“买入”评级，认为其具备较强的增长潜力和市场竞争力。然而，也需关注政策、市场拓展及研发等方面的潜在风险。