金融工程专题报告：全球多资产配置，意义、策略与方法-20220331-华宝证券-20页_1mb

全球多资产配置：意义、策略与方法总结

核心内容概述

本报告分析了全球多资产配置的背景、意义、代表性指数及策略构建。随着资管新规实施，传统固收+类产品受到关注，其通过配置债券和少量权益资产实现稳健收益。然而，由于国内股债资产相关性较高，难以有效分散风险，因此金融机构开始关注全球多资产配置策略，以获取更优的收益风险比。

主要观点

1. 资管新规背景：2022年起资管新规正式实施，推动了净值化产品的兴起，固收+类产品成为主流。
2. 全球多资产配置优势：相较于传统的国内股债配置，全球多资产配置能够有效分散风险，通过引入低相关性资产（如海外股票、债券、商品）实现更稳健的收益。
3. 代表性指数分析：多家金融机构（如民生银行、中信银行、招商银行等）已发布全球多资产配置策略指数，涵盖动量、轮动、风险平价等策略，主要以海外资产为主。
4. 策略构建：本文提出基于风险平价和动量的全球多资产配置策略，通过回测显示该策略在不损害收益风险比的前提下显著提升了收益。
5. 风险提示：本报告采用量化方法，可能存在模型设定偏差，投资需谨慎。

关键信息

1. 全球多资产配置的背景和意义

• 2022年资管新规正式实施，推动资管机构布局净值化产品。
• 固收+类产品以债券为主，少量配置权益类资产，收益率一般在4%-8%之间，波动率小，适合替代刚兑产品。
• 国内股债资产相关性较高，难以分散风险，因此全球多资产配置成为新的趋势。

2. 全球多资产配置代表性指数

• 民生银行全球资产轮动指数：投资海外资产，包括美日英德股票和国债，采用动量和风险平价模型。
• 中信证券全球大类资产趋势策略指数：基于动量因子模型，配置全球大类资产。
• 信银全球多资产动量指数2.0版：配置全球权益和债券，采用动量和风险平价模型。
• 招银理财全球资产动量指数：收益率最高（8.33%），夏普比率最优。
• 全球ESG资产轮动指数：涵盖ESG股票和债券，收益率为2.33%。
• 海外ESG资产轮动指数：配置海外ESG资产，收益率为3.33%，优于全球ESG指数。

3. 全球多资产配置策略构建

• 风险平价模型：基于风险分配，将风险均匀分散，避免单一资产波动对组合影响过大。
• 时间序列动量策略：在风险平价基础上，根据权益资产过去N日收益率调整配置权重，提升收益。
• 横截面动量策略：在时间序列动量基础上，进一步根据权益资产收益率排序进行权重调整。
• 风险预算尝试：不同风险预算比例对收益和风险的影响，结果显示风险平价（1:1）拥有最优的收益风险比。

4. 策略绩效对比

5. 代表性指数绩效（2021年）

策略分析

• 风险平价模型：在不考虑资产预期收益的情况下，通过风险分配实现资产配置，具有较强的稳定性。
• 动量策略：通过捕捉资产价格趋势，提升收益，但会增加波动率。
• 组合策略：将风险平价与动量策略结合，能在保持收益风险比的情况下显著提升收益。
• 风险预算调整：不同风险分配比例对收益和风险的影响，风险平价配置比例最优。

结论

在全球多资产配置策略中，风险平价与动量的结合是提升收益的有效方式。通过引入更多低相关性资产，如海外股票、债券和商品，可以显著改善组合的收益风险比。同时，策略的多样性（如多策略版指数）有助于进一步优化收益表现。

风险提示

• 本报告采用量化方法，可能存在模型设定偏差。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需自行决策，承担相应风险。
• 本报告不构成投资建议，亦不构成对任何金融产品的保证或承诺。