20240930-华创证券-食品饮料行业观点更新报告_从宏观转向到行业推演-估值修复_顺势而为_17页_2mb

宏观政策大幅转向，推出超预期刺激措施，白酒板块估值修复明显，贵州茅台等头部酒企股票在短期内涨幅巨大。政策底和服务消费政策密集落地，带动食品饮料板块领涨市场。报告认为，在白酒板块未来基本面拐点的判断上，主要看两点：茅台老酒批价和报表预期企稳。茅台老酒价格拐点或为酒价第一个拐点，报表预期从下调到企稳亦为重要信号。

情景分析认为，在财政加码后，有两种假设：一是需求超预期，则场景类比于2018-2019年，预计茅台估值可修复至30倍以上PE；二是需求改善有限，则头部酒企因稳健性和红利收入优势仍值得战略配置，如贵州茅台等。

大众品层面，建议关注奶粉、啤酒、连锁卤味等政策催化潜在弹性机会。报告指出了低度酒和餐饮供应链的高弹性，并推荐相关龙头公司如青岛啤酒、绝味食品。休闲零食板块中，洽洽、安井、盐津铺子等也值得关注。

总体看法是，当前食品饮料估值修复正处当口，短期顺势而为，长期跟踪业绩拐点兑现情况。看好头部酒企和政策受益标的。