20240331-国泰期货-锌_价格下行刺激补库_企稳运行_8页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概述

2024年3月31日发布的锌市场分析报告指出，当前锌价在下行趋势中出现企稳迹象，主要受到价格下行刺激下游补库以及供需双弱的影响。短期内锌价预计以区间震荡为主，难以出现趋势性突破。

主要观点

供应端分析

• 矿端扰动增加：嘉能可McArthur River因暴雨暂停生产，Nexa Morro Agudo矿区自5月1日起暂停采矿作业，导致矿端供应偏紧预期增强。
• 冶炼利润趋薄：TC（加工费）逐阶下调，炼厂普遍处于盈亏平衡线附近，供应端矛盾可能成为价格下行的支撑。
• 原料库存偏低：国内及港口锌矿库存水位不高，叠加原料供应紧张，可能对锌锭产量形成压力。
• 锌锭厂库水位偏高：锌锭厂库水位偏高，可能限制价格的进一步下跌空间。

需求端分析

• 终端需求偏弱：镀锌和锌合金订单受到地产疲软影响，开工率低于历史同期。
• 部分行业订单不饱和：如高速护栏、路灯杆等，需求增长有限。
• 结构性增量在铁塔板块：铁塔行业需求相对较好，成为支撑部分锌需求的亮点。
• 氧化锌需求尚可：汽车钢胎开工率偏高，带动氧化锌消费，其产能利用率处于历史中位。

价格与库存走势

• 价格企稳：锌价下行至21000元/吨以上后，部分下游企业开始逢低补库，社库出现去库拐点，价格自此企稳。
• 期现价差变化：LME锌升贴水和国内现货升贴水均有所改善，显示市场对锌价的预期趋于稳定。
• 内外价差改善：锌现货进口盈亏和沪锌3M进口盈亏均有所收窄，显示内外价差趋于合理。
• 库存变化：国内锌锭社会库存小幅上升，LME锌库存下降，整体库存水平偏紧。

套利与投资策略

• 跨期正套盈利空间：由于显性库存水位偏低，跨期正套的盈亏比可能较好。
• 期货市场活跃度：沪锌主力和LME锌期货成交与持仓均有所下降，市场情绪趋于谨慎。

关键信息汇总

行情数据

项目	上周五	上上周五	变动
沪锌主力收盘价	20945	-	-
沪锌主力周涨幅	-1.34%	-	-
沪锌主力夜盘收盘价	20920	-	-
沪锌主力夜盘涨幅	-0.12%	-	-
LmeS-锌3收盘价	2437	-	-
LmeS-锌3周涨幅	-3.75%	-	-

库存与价差

项目	上周五	上上周五	变动
沪锌仓单库存	54023	-	-
沪锌总库存	122892	-	-
社会库存	199300	-	-
LME锌库存	270875	-	-
LME锌升贴水	-44.89	-42.88	-2.01
保税区锌溢价	110	-10	120
上海0#锌现货升贴水	-30	-55	25
广东0#锌现货升贴水	-45	-70	25
天津0#锌现货升贴水	-60	-85	25

基本面数据

项目	上周五	上上周五	变动
进口锌矿加工费（美元/吨）	80	80	0
进口锌矿冶炼利润（元/吨）	-594	-598	4
国产锌矿加工费（元/吨）	3800	3800	0
国产锌矿冶炼利润（元/吨）	136	176	-40
镀锌板价格（元/吨）	4560	4640	-80
压铸锌合金价格（元/吨）	21840	22160	-320
氧化锌价格（元/吨）	20100	20400	-300

结论

综上所述，锌市场在供需双弱背景下，价格已出现企稳迹象，短期内可能维持区间震荡。供应端受矿端扰动和冶炼利润趋薄影响，存在支撑；需求端则受到地产疲软和部分订单不饱和的影响，整体偏弱。投资者应关注终端消费数据和库存变化，谨慎操作，合理利用跨期正套策略。