20240510-华创证券-周期建材2023年报及2024年一季报综述_积极信号逐步凸显_19页_1mb

2024年周期建材行业2023年报及2024年一季报综述分析

水泥行业分析

盈利触底及行业龙头表现

水泥板块2023年营业收入同比下降646%，归母净利润下降4,012%，行业整体业绩处于低位水平。2024年第一季度进一步亏损1475亿元，亏损幅度超过历史底部。需求端持续疲软，地产和基建投资对水泥需求支撑减弱。供给端通过错峰生产缓解压力，但4-5月第二轮提价显示价格有所回升。行业内企业盈利分化显著，龙头如海螺水泥、华新水泥保持较强韧性，建议关注其海外布局和非水泥业务拓展。

投资建议

推荐华新水泥、海螺水泥。水泥行业估值处于历史低位（PB 0.71x），分红率逐步提升，安全边际强，同时建议关注《水泥超低排放改造方案》及碳交易预期带来的行业整合加速。

玻璃行业分析

浮法玻璃与光伏玻璃盈利修复

浮法玻璃2023年和2024年一季报分别实现营收和净利润大幅增长，供需关系改善带动库存去化。保交楼政策促进竣工需求，供给侧冷修加速导致产量下降。2024年一季盈利环比持平，预计长期稳定。光伏玻璃经历2022年产能过剩后，2023年产能投放放缓，行业分化加剧，龙头企业如福莱特盈利优势明显。

投资建议

推荐旗滨集团，该公司同时受益于浮法玻璃和光伏玻璃两个成长点，建议关注其双主业布局和新兴玻璃业务。

玻纤行业分析

行业底部信号及供需修复预期

玻纤行业2023年和2024年一季报营收和净利润同比下降，处于周期底部区间。近期库存快速去化并出现价格回升，预示行业正在触底。供给侧新增产能有限，需求端需等待经济修复拉动。龙头企业中国巨石扣非净利润降至5%低位，建议关注其产品结构优化和成本控制能力。

投资建议

推荐中国巨石，认为行业底部信号明确，供给结构维持良性，有望引领行业复苏。