20240510-天风证券-吉贝尔-688566.SH-积极拓宽分子砌块业务_前后端协同作用加强_4页_265kb

吉贝尔（688566）总结

核心内容

吉贝尔是一家专注于创新药研发与生产的化学制药企业，2024年4月25日发布了2023年年度及2024年第一季度业绩报告，展示了其在收入、利润及毛利率方面的强劲增长。公司积极拓展分子砌块业务，并加强前后端协同，推动创新药管线的快速发展。

业绩表现

• 2023年全年：

  • 营业收入：8.61亿元，同比增长31.49%
  • 归母净利润：2.19亿元，同比增长41.65%
  • 毛利率：88.95%
  • 净利率：25.41%

• 2024年第一季度：

  • 营业收入：1.94亿元，同比增长17.47%
  • 归母净利润：5251万元，同比增长38.15%
  • 毛利率：89.48%
  • 净利率：26.99%

创新药管线进展

• JJH201501（沃替西汀衍生物）：

  • 已完成Ib期临床试验，III期临床试验已在国家药品监督管理局药品审评中心登记。
  • 作为抗抑郁药一类新药，该产品预计将在未来带来显著收入增长。

• JJH201601（抗肿瘤新药）：

  • 正在进行I期临床研究，有望成为公司未来的重要增长点。

• JJH201701（抗胃酸新药）：

  • 正在推进合成工艺优化和制剂剂型设计，为后续上市做准备。

核心产品表现

• 利可君片：

  • 2023年营收6.53亿元，同比增长29.91%
  • 销售量7.7亿片，同比增长29.74%
  • 毛利率92.6%，被纳入《临床路径释义·肿瘤疾病分册（2022年版）》作为推荐用药，未来有望通过精准销售和科室拓展实现长期稳健增长。

• 尼群洛尔片：

  • 2023年营收0.90亿元，同比增长61.04%
  • 销售量3255万片，同比增长60.89%
  • 毛利率94%，作为国内首个一类复方抗高血压合并快心率新药，具有较强的市场稀缺性，专家网络建设与学术推广将助力其后续收入增长。

盈利预测

基于产品放量节奏，公司预计2024-2026年营业收入分别为10.66亿元、13.08亿元、15.92亿元；归母净利润分别为2.81亿元、3.51亿元、4.29亿元。

• EPS（每股收益）：1.49元/股（2024E）、1.86元/股（2025E）、2.27元/股（2026E）
• 投资评级：维持“买入”评级

财务数据与估值

风险提示

• 订单增长不及预期
• 大订单波动对业绩影响
• 汇率波动对业绩影响
• 产能释放不及预期
• 核心人员流失风险

总结

吉贝尔凭借其创新药管线的快速推进及核心产品的稳健增长，展现出良好的业绩表现与增长潜力。利可君片与尼群洛尔片作为公司主要收入来源，未来有望持续贡献业绩。公司同时积极拓展分子砌块业务，增强前后端协同效应，推动整体业务结构优化。盈利预测显示，公司未来三年业绩将持续增长，投资评级维持“买入”。