20180201-第一创业-雨雪天气推高春节期间蔬菜价格_1月CPI同比预计上涨1.3__10页_295kb

宏观经济与物价研究报告总结

核心内容概述

本报告由第一创业证券分析师李怀军撰写，主要分析2017年12月与2018年1月的物价变化趋势，包括消费者物价指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）。报告指出，CPI同比上涨趋势受食品和非食品价格共同影响，而PPI同比变化则与工业品价格波动密切相关。

主要观点

CPI同比变化

• 1月CPI同比预计上涨1.3%，其中食品价格同比上涨-1.1个百分点，对CPI贡献-0.2个百分点；非食品价格同比上涨2.1个百分点，对CPI贡献1.5个百分点。
• CPI环比上涨0.5%，主要受春节前食品价格上涨推动，尤其是蔬菜价格。

食品价格波动

• 蔬菜价格涨幅最大，1月环比上涨约8%。由于春节在2月16日，较往年偏晚，蔬菜价格可能在1-2月上涨30%左右。
• 历史规律：春节前后CPI环比波动显著，尤其是蔬菜价格，受天气和运输条件影响较大。2008年因恶劣天气，食品价格环比上涨超7%，为历史最高。
• 预测：受天气影响，预计1-2月食品环比涨幅为5%，对CPI的拉动作用为0.8个百分点，从而使得2月CPI同比可能达到2.6%。

非食品价格变化

• 非食品价格整体上涨，其中交通通讯类上涨0.8%，家庭设备类上涨0.3%；衣着类略有下跌，为-0.4%。
• 非食品价格对CPI的贡献为1.5个百分点，是推动CPI上涨的主要因素之一。

PPI同比变化

• 1月PPI同比预计上涨4.3%，较上月12月的4.9%有所回落。
• 工业品价格：铁矿石和成品油价格涨幅较大，而钢铁价格则显著下跌，环比下跌3.9%。
• 预测依据：PPI环比为0.0%，去年同期环比为0.6%，综合其他工业品价格变化，得出1月PPI同比为4.3%左右。

关键信息

CPI走势

PPI走势

食品价格变化

• 1月食品价格环比上涨1.6个百分点，同比上涨-1.1个百分点。
• 蔬菜价格环比上涨8.8%，水果价格上涨4.5%，蛋类价格上涨1.7%，肉类价格上涨1.0%。
• 2013年以来，蔬菜价格见顶时间与春节日期高度相关，预计2018年1-2月蔬菜价格涨幅达30%。

非食品价格变化

• 1月非食品价格环比上涨0.2个百分点，同比上涨2.1个百分点。
• 服务价格与核心CPI呈正相关，医疗服务和邮递服务涨幅较大，对CPI有明显拉动作用。

物价形势评述

• 春节期间的CPI环比波动主要由食品价格决定，尤其是蔬菜价格。
• 2018年春节较晚（2月16日），与2007、2010、2015年类似，但那三年气温偏高，因此预计今年的食品环比涨幅更大。
• 雨雪天气对蔬菜供应造成严重影响，物流成本上升，加剧价格波动。
• 2008年因冰冻雨雪灾害，食品价格环比上涨超7%，为历史最高，但2018年春节较晚，可能避免类似极端情况。

物价指数预测

CPI预测

• 1月CPI同比上涨1.3%，环比上涨0.5%。
• 食品价格对CPI贡献-0.2个百分点，非食品价格贡献1.5个百分点。

PPI预测

• 1月PPI同比上涨4.3%，环比下跌3.9%。
• 钢铁价格下跌显著，铁矿石和成品油价格涨幅较大，化工产品、水泥价格上涨，有色金属价格小幅上涨。

投资评级

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