20211108-东方金诚-2021年10月贸易数据点评_10月出口增速延续高增_但对缓解当前经济下行压力作用较为有限_7页_702kb

2021年10月我国贸易数据总结

核心内容

2021年10月，我国出口和进口金额均实现同比增长，但出口增速小幅回落，进口增速反弹，整体贸易顺差扩大。尽管出口金额增长显著，但其对国内经济的拉动作用有限，主要依赖于商品价格的上涨，而非出口数量的增加。

主要观点

1. 出口数据表现

• 出口金额增长：2021年10月出口金额同比增长27.1%，前值为28.1%，仍高于市场预期。
• 出口数量增长有限：出口金额高增主要由价格因素驱动，而非数量增加。
• 出口对国内经济拉动有限：由于出口量增长乏力，出口对制造业PMI和工业增加值的拉动作用不明显，难以有效缓解经济下行压力。
• 出口目的地表现：对美国、欧洲及新兴经济体如俄罗斯的出口增速整体保持强势，但存在个别波动。

2. 进口数据表现

• 进口金额增长：10月进口金额同比增长20.6%，增速较上月加快3.0个百分点。
• 两年平均增速放缓：剔除基数影响后，两年平均增速下降至12.4%，显示进口增长动能减弱。
• 大宗商品价格影响显著：受全球能源和原材料价格上涨影响，价格因素对进口金额增长贡献较大。
• 进口量多数放缓：由于工业生产受限、地产和消费低迷，主要商品进口量同比多数下降。

关键商品分析

主要商品进口情况

• 原油：进口量同比跌幅收窄至-11.2%，但进口均价同比涨幅扩大至76.0%，进口额同比增速加快21.4个百分点至56.3%。
• 大豆：进口量同比跌幅扩大至-41.2%，进口均价同比涨幅收窄至49.5%，进口额同比增速大幅下滑至-12.1%。
• 铁矿石：进口量同比跌幅扩大至-14.2%，进口均价同比涨幅大幅收窄至14.4%，进口额同比下降1.8%，为去年9月以来首次转负。
• 集成电路：进口量同比小幅加快至2.2%，进口均价同比涨幅放缓至8.8%，进口额同比增长11.2%，增速与上月持平。

展望与政策建议

出口趋势

• 增速将回落：预计11月出口增速将回落至10%左右，但仍将保持两位数正增长。
• 关注出口货运量：出口货运量增速是衡量外需对国内经济拉动作用的关键指标，需重点关注。
• 贸易转移效应减弱：海外疫情缓解，贸易转移效应对出口的推动作用减弱。

进口趋势

• 进口额增速将放缓：11月进口额增速预计与10月持平，12月小幅回落，四季度进口增速将较三季度下降。
• 短期进口需求疲软：国内经济下行压力仍存，地产和消费低迷，进口需求难以提振。

政策应对

• 投资稳增长：预计四季度基建投资将有所修复，房地产投资增速下滑将放缓。
• 宏观政策适度宽松：财政支出力度将加大，货币政策延续边际放松，可能通过降准等方式推动信贷和社融增速回升。
• 融资环境改善：地方融资平台和房企融资环境有望回暖，以稳定经济增长。

总结

2021年10月我国贸易数据呈现出“量稳价升”的结构性特征。出口金额保持高位增长，但主要依赖价格因素，对国内工业和经济的拉动作用有限；进口金额增速反弹，但两年平均增速放缓，进口需求受限于国内经济疲软和政策因素。未来出口增速可能回落，但仍维持正增长，需关注货运量变化；进口增速将随基数影响逐步放缓，短期内难以显著回升。为稳定经济，宏观政策将向稳增长方向倾斜，重点关注基建、房地产及融资环境的改善。