> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国6月出口与进口分析总结 ## 核心内容 2026年6月，中国出口和进口数据均表现出强劲增长态势，出口同比增27.0%，进口同比增36.0%。出口金额首破4000亿美元，为2013年11月和2021年9月以来首次，上半年累计出口同比增17.6%，为2022年2月以来次高水平。进口增速则创近五年新高，上半年累计增26.6%，高于出口增速约9个百分点。尽管二季度货物贸易顺差同比降3.5%，但净出口对GDP的拉动仍预计不弱。 ## 主要观点 ### 1. 出口增长强劲，AI产品和汽车为主要贡献 - **出口总量**：6月出口同比增27.0%，两年复合同比增15.9%，环比增9.5%，远超季节性规律。 - **主要增长来源**： - **AI相关产品**：集成电路出口同比增121.9%，自动数据处理设备及零件出口增53.1%，合计拉动出口约9.4个百分点。 - **汽车出口**：同比增长69.6%，拉动出口2.3个百分点，其中出口数量大增73.0%。 - **船舶出口**：同比增长42.3%，拉动出口0.6个百分点。 - **化工产品**：5月化工产品出口同比增25.9%，预计6月也保持较高增速。 - **劳动密集型产品**：出口降幅收窄，部分品类转正，共拉动出口0.6个百分点。 - **分地区表现**： - **韩国**：出口同比增42.6%，为主要经济体中最高。 - **东盟**：出口同比增34.5%，贡献最大增量，成为我国第一大出口市场。 - **中东**：出口由负转正，增速达10.0%，与美伊冲突缓和、运输改善有关。 - **美国**：出口同比增13.9%，但增速较5月回落21.5个百分点，主因基数上升。 ### 2. 进口增速创近五年新高，AI产品和铜矿为主要拉动因素 - **进口总量**：6月进口同比增36.0%，环比增5.7%，远超季节性规律。 - **主要增长来源**： - **AI相关产品**：集成电路进口增72.3%，自动数据处理设备及零件进口增156.7%，合计拉动进口17.4个百分点。 - **铜矿及铜材**：进口额同比分别增33.3%和45.0%，主要由价格上涨带动。 - **原油**：进口额同比降7.5%，但进口价格升55.6%，中东原油供给尚未恢复。 ### 3. 贸易顺差扩大，净出口对GDP拉动不弱 - 尽管二季度货物贸易顺差同比降3.5%，但净出口对GDP的拉动预计不弱，原因包括： - **进口价格涨幅高于出口**：实际货物贸易顺差较去年有所增长。 - **服务贸易逆差收窄**：减轻了净出口的拖累。 - **制造业投资间接拉动**：出口中枢抬升可能带动制造业投资上行。 ### 4. AI景气度是下半年进出口走势的关键 - 为跟踪全球AI景气度，构建了多维度AI景气跟踪体系，包括同步指标和领先指标。 - **同步指标**：全球半导体销售额、韩国出口额、存储价格等均处于景气向上阶段。 - **领先指标**： - **费城半导体指数**：领先全球半导体销售额约5个月，1-6月快速上涨，7月回调，预示下半年半导体销售增速不会明显放缓。 - **终端需求指标**：如LLM Token Expenditure Index和大模型企业ARR，显示全球对AI大模型的付费意愿仍较强。 - **云厂商资本开支**：微软、亚马逊、谷歌、Meta等头部云企业资本开支计划显示，中上游算力硬件需求仍具增长潜力。 ## 关键信息 - **出口结构**：AI产品、汽车和化工产品是主要增长引擎，分别贡献约6.5、2.3和0.6个百分点。 - **进口结构**：AI产品和铜矿为主要拉动因素，其中AI产品贡献近一半的进口增长。 - **贸易顺差**：二季度顺差同比降3.5%，但净出口对GDP拉动仍预计不弱。 - **风险提示**：地缘博弈、特朗普政策及测算方法偏差可能影响出口和进口走势。 - **分析师**：熊园、薛舒宁（国盛证券研究所） ## 图表说明 - 图表1：6月中国出口增速加速上行。 - 图表2：6月中国进口增速创近5年新高。 - 图表3：6月对韩国出口增速最高，东盟是最大出口增量。 - 图表4：1-5月AI产品、“新三样”和化工品出口增速最高。 - 图表5：6月不同商品出口同比增速情况。 - 图表6：全球半导体销售额加速上行。 - 图表7：韩国半导体出口加速上行。 - 图表8：存储价格加速上行。 - 图表9：费城半导体指数领先全球半导体销售额约5个月。 - 图表10：6月以来，Token Expenditure Index有所回落。 - 图表11：Anthropic年化收入增速未见放缓趋势。 - 图表12：2026年下半年头部云厂商资本开支预计仍能维持高增。 - 图表13：头部云厂商经营现金流覆盖资本开支，后续可能需要外部融资。 ## 投资建议 - 投资评级说明：基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现，分为买入、增持、持有、减持等。 - 投资建议受分析师个人看法影响，不构成具体操作建议。