20220218-招商期货-甲醇产业链周度报告2022年_成本端反弹_下游补货_带动甲醇价格回暖_15页_1mb

甲醇产业链周度报告总结（2022年2月14-2月18日）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月14日至2月18日期间甲醇市场的走势、产业链运行情况、库存及外盘到港量变化，结合国内外供应与需求情况，评估了甲醇价格的短期走势及影响因素。

主要观点

• 价格走势：甲醇市场整体震荡偏弱，周初受宏观氛围走弱影响，能源品普遍下跌，甲醇亦跟随下行。周五因煤价反弹及下游补货，甲醇价格小幅走强。
• 成本端波动：煤价周后期反弹带动甲醇估值上抬，但整体成本端仍存在下行压力，边际影响甲醇价格波动。
• 供应端变化：国内甲醇整体装置开工负荷为69.37%，环比下降2.70个百分点，同比也下降5.21个百分点。西北地区开工负荷下降0.44个百分点，西南地区开工负荷下滑。国外供应偏充裕，伊朗装置负荷提升较多。
• 需求端表现：甲醇制烯烃（MTO）装置平均开工负荷为82.76%，环比下降4.72个百分点。部分MTO装置因检修或停车影响开工，导致利润承压。
• 库存变化：沿海地区甲醇库存降至81.45万吨，周环比下降10.98%，同比下降12.7%。内地主产区库存有所上升，但整体库存压力有所缓解。
• 外盘到港量：预计2月18日至3月6日沿海地区进口船货到港量在47.15万-48万吨之间，其中江苏、浙江、华南分别预计到港22.9万-23万吨、18.7万-19万吨、5.55万-6万吨。
• 核心观点：甲醇价格短期仍震荡偏弱，但下方有MTO较高需求支撑，需关注内地沿海库存边际变化及煤价预期波动。
• 操作建议：05合约逢高偏空对待，需关注煤价预期的反复。
• 风险提示：下游MTO恢复弱于预期、煤炭价格大幅波动、到港不及预期。

关键信息汇总

一、现货价格与期货走势

备注：甲醇价格整体偏弱，但周后期因煤价反弹和下游补货有所回升。

二、供应端分析

• 国内供应：开工负荷为69.37%，环比下降2.70个百分点，同比也下降5.21个百分点。
• 西北供应：开工负荷为83.39%，环比下降0.44个百分点，同比下降3.91个百分点。
• 海外供应：伊朗装置负荷提升较多，中东地区供应偏高位，海外供应压力持续传导。
• 煤制甲醇利润：西北地区利润转正，山东地区利润微利，内蒙煤价反弹带动利润回升。

三、需求端分析

• MTO装置：平均开工负荷为82.76%，环比下降4.72个百分点，部分装置因检修或停车影响开工。
• MTO利润：华东地区仍处于亏损区间，西北地区利润转正。
• 传统下游：甲醛开工率上升，醋酸、MTBE、二甲醚开工率略有下降，利润水平整体承压。

四、库存情况

• 沿海库存：周环比下降10.05万吨，跌幅10.98%，同比下降12.7%。
• 内地库存：主产区库存环比走高，但整体库存压力有所缓解。
• 可流通货源：沿海地区可流通货源预估在20.7万吨，周环比下降15.51%。

五、外盘价格与进口利润

• 外盘价格：CFR中国美金平均价格360美元/吨，折算进口成本约2764元/吨，进口利润约-50元/吨。
• 海外能源价格：FOB鹿特丹价格342欧元/吨，FOB美湾价格410美元/吨，东南亚地区价格425美元/吨。

结论

甲醇价格短期受成本端波动及下游补货影响，整体偏弱震荡，但周后期有所反弹。供应端国内开工率下降，海外供应偏充裕，而需求端MTO装置开工率下降，利润承压。沿海库存明显去化，内地库存压力略有上升，但整体库存仍处于低位。操作上建议05合约逢高偏空，需关注煤价预期的反复。风险点包括MTO恢复不及预期、煤炭价格大幅波动、进口到港不及预期等。