20240704-国泰期货-国债期货_修复延续_扰动仍存勿盲目追涨_3页_603kb

国债期货市场总结（2024年07月04日）

一、核心内容

2024年7月3日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，各主要合约均收涨。30年期主力合约TL2409报109.01元，涨幅0.29%；10年期主力合约T2409报105.37元，涨幅0.15%；5年期TF2409涨幅0.10%，2年期TS2409涨幅0.02%。国债期货指数为0.82，显示市场整体偏多情绪。

二、市场表现

1. 国债期货主力合约表现

2. 资金面情况

• 隔夜shibor：1.6880%，下跌2.70个基点
• 7天shibor：1.8000%，上涨0.40个基点
• 14天shibor：1.8110%，下跌0.10个基点
• 1月shibor：1.8950%，下跌0.10个基点
• 3月shibor：1.9140%，下跌0.30个基点

3. 现券市场表现

• 国债收益率曲线：涨跌不一，2Y和5Y期中债收益率分别下移0.95BP和2.86BP至1.64%和1.96%；10Y和30Y期分别上行0.57BP和0.46BP至2.24%和2.47%。
• 信用债收益率曲线：整体下移，AAA评级中短期票据6M、1Y、3Y、5Y期收益率分别下移0.82BP、0.58BP、2.01BP、0.91BP。

三、宏观及行业新闻

1. 央行操作：7月3日央行进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，与此前持平。当日有2500亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼2480亿元。
2. 服务业PMI：6月财新中国通用服务业PMI录得51.2，为2023年11月以来最低，显示服务业景气度回落。

四、趋势强度

• 趋势强度：$\theta$
• 强弱分类：取值范围为【-2,2】，当前未明确给出具体数值，但整体市场呈现修复行情。

五、观点及建议

1. 市场情绪：国债期货延续修复行情，但30年期收益率下行空间有限，曲线结构重新走陡，表明多头力量向短久期转移。
2. 政策预期：当前市场对央行流动性宽松政策释放预期有限，汇率压力限制了政策宽松空间，且市场风险因素仍存。
3. 操作建议：
   • 谨慎追涨：当前行情下，不建议盲目追涨，应保持谨慎观望态度。
   • 跨期价差：09-12合约价差小幅走阔，反映T合约套保情绪增加，可关注做多跨期价差机会。
   • 正套配置：在震荡行情中，建议维持正套配置组合以规避风险。
   • 曲线配置：长债多头观点谨慎，弱于短端，曲线结构走陡，可适当关注做陡曲线套利机会。
   • 多因子模型：趋势看多信号维持，但市场多空博弈情绪有所升温。

六、机构持仓变化

• 日度变化：私募增加3.17%，外资增加0.73%，理财子增加0.66%。
• 周度变化：私募减少2.33%，外资减少6.8%，理财子减少7.35%。

七、风险提示

• 市场情绪扰动仍存，需警惕央行实际操作对市场交易面和情绪面的冲击。
• 本报告仅用于专业投资者参考，不构成具体投资建议，投资者应自行评估风险并作出决策。

八、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成任何投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。