20260603-华泰期货-新能源及有色金属日报_涨价抑制现货活跃度_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概览

本文档分析了2026年6月2日锌市场的价格走势、库存变化及供需情况，结合期货与现货数据，评估了锌价的驱动因素及未来走势。主要围绕以下几个方面展开：

• 现货市场：锌价整体偏强运行，但价格上涨抑制了市场活跃度。
• 期货市场：沪锌主力合约价格波动，成交量与持仓量均较高。
• 库存情况：国内锌锭库存处于高位，但库存变化对价格影响有限。
• 利润与成本：锌矿生产利润下降，冶炼利润承压，冶炼厂面临亏损。
• 宏观与市场风险：需关注海外矿供应扰动、国内消费不及预期及流动性变化。

主要观点

1. 现货市场表现

• LME锌现货升水：为-21.66美元/吨，表明现货市场对期货价格的贴水。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日上涨10元/吨至24720元/吨，升贴水为-65元/吨。
• 广东锌现货价：与前一交易日持平，为24720元/吨，升贴水为-65元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日上涨10元/吨至24670元/吨，升贴水为-115元/吨。
• 现货价格整体偏强，但升贴水为负，显示市场对现货需求疲软。

2. 期货市场走势

• 沪锌主力合约：开于24880元/吨，收于24985元/吨，较前一交易日上涨270元/吨。
• 交易量与持仓量：全天成交123481手，持仓量107282手，显示市场参与度较高。
• 价格波动区间：日内最高25020元/吨，最低24710元/吨，波动幅度较大。

3. 库存分析

• SMM七地锌锭库存：截至2026-06-02为26.46万吨，环比变化0.37万吨，处于高位。
• LME锌库存：为113300吨，与前一交易日持平，显示海外市场库存稳定。

4. 成本与利润分析

• 国产矿TC定价：6月进入高峰谈判期，某冶炼厂TC环比下滑900元/吨，显示矿价承压。
• 进口矿报价：降至-80美元/吨，显示进口矿成本下降。
• 锌矿生产利润：从2023年6月的1000元/吨降至2026年6月的-2500元/吨，利润下滑显著。
• 锌冶炼利润：从2023年6月的2000元/吨降至2026年6月的-3000元/吨，冶炼厂面临较大亏损压力。
• 硫酸价格：整体呈波动趋势，但上涨乏力，对冶炼成本支撑有限。

5. 消费与供给端分析

• 下游开工率：持续回落，显示消费进入季节性淡季。
• 冶炼厂原料可用天数：降至18.6天，处于较低水平，冶炼厂采购积极性较高。
• 冶炼供给端：因利润承压，存在超预期检修的可能，对价格形成支撑。

6. 投资策略建议

• 宏观情绪：温和但未完全释放风险，锌价回调可继续买入，但需谨慎追涨。
• 操作建议：关注价格回调机会，避免追高操作。

关键信息汇总

现货价格

期货价格

库存数据

利润与成本

风险提示

1. 海外矿供应出现意外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表说明

• 图1：SHFE锌升贴水与主力合约收盘价对比，显示现货与期货价格走势。
• 图2：LME锌升贴水与电子盘收盘价对比，反映海外市场供需情况。
• 图3：进口锌精矿指数与国产TC价格走势，显示矿价对锌价的影响。
• 图4：锌矿生产利润变化趋势，利润下滑显示成本压力。
• 图5：锌冶炼利润变化趋势，冶炼亏损扩大。
• 图6：硫酸价格区域分布，反映成本变化。
• 图7：锌锭7地库存变化，库存高位但对价格影响有限。
• 图8：LME库存变化，库存稳定。
• 图9：上期所库存变化，库存波动较大。
• 图10：仓单库存变化，显示期货市场流动性。
• 图11：保税区库存变化，库存低位。
• 图12：锌锭进口盈亏变化，进口亏损扩大。

研究人员信息

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人信息

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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