20140718-首创证券-2014年中期A股市场投资策略报告_市场稳中有升_微刺激和改革并重_24页_1mb

首创证券2014年中期A股市场投资策略报告总结

核心内容

本报告由首创证券研究发展部宏观策略组发布，分析2014年A股市场投资策略，重点围绕宏观经济基本面、市场走势、资金供求及投资策略建议展开。报告指出，尽管经济有所回暖，但整体仍处于平稳状态，政策将维持微刺激和定向宽松基调，同时注重防范风险和推动改革。在市场方面，预计下半年将呈现震荡筑底、稳中有升的格局，结构性分化和股指波动收窄将成为主要特征。

主要观点

• 经济形势：经济在二季度止跌回暖，下半年将保持平稳，但难以出现大幅回升。
• 政策取向：政策将聚焦于“稳增长”和“防风险”，在经济转型背景下，逐步化解旧增长模式积累的风险，持续推进改革。
• 流动性：国内流动性将保持适度宽松，但不具备大幅改善的条件，主要依赖定向宽松政策。
• 市场走势：预计下半年A股市场将震荡筑底、稳中有升，上证综指核心运行区间在1950点至2300点之间。
• 投资策略：建议增加对权益类资产的配置比重，重点关注受益于微刺激政策的行业、业绩改善的行业、改革红利相关的主题以及低估值蓝筹板块。

关键信息

1. 宏观基本面分析

1.1 经济形势判断

• 二季度以来，经济止跌回暖，低位趋稳。
• 下半年经济增速将保持平稳，但难以出现大幅回升。
• CPI预计先稳后升，工业品价格难以出现实质性改善。
• 由于去年同期基数较高，下半年名义GDP增速难以出现趋势性回升。

1.2 政策取向分析

• 短期目标：稳增长仍是首要任务，微刺激和定向宽松政策将延续。
• 中长期目标：推进改革和经济转型，释放制度红利。
• 财政政策：以长带短、以改带稳，重点支持有利于民生和经济转型的产业。
• 货币政策：保持总量稳定、结构优化，不进行全面放松，但具备定向宽松空间。

1.3 流动性分析

• 外汇占款增量维持低位，可能出现负增长。
• 货币市场资金供求逐步趋于平衡，流动性保持适度宽松。
• 货币政策具备继续放松和定向调控的空间，但受制于政策底线，不会出现大幅改善。

2. 市场技术面分析

2.1 非金融类上市公司业绩分析

• 一季度非金融类上市公司业绩增速大幅收窄。
• 二季度业绩有望小幅回升，但下半年仍有下行压力。
• 下调全年非金融类上市公司盈利增速至7.2%。

2.2 股市资金供求分析

• 市场处于存量资金主导格局，增量资金入市条件逐步改善。
• IPO和解禁压力集中在三季度，再融资压力依然较大。
• 创业板估值维持高位，A股市场估值溢价有望高位回调。

2.3 市场估值分析

• A股市场整体估值处于底部区域，具备较高的安全边际。
• 创业板估值偏高，面临业绩和获利盘的双重考验。
• 高估值品种在业绩披露期可能面临阶段性调整。

3. 市场走势分析和判断

• 下半年A股市场有望震荡筑底、稳中有升。
• 市场结构分化和股指波动收窄趋势将持续。
• 三季度至四季度中前期是较好的操作阶段，四季度中后期可能面临风险溢价回升。

4. 资产配置和投资策略建议

4.1 大类资产配置

• 建议增加对权益类资产的配置比重。
• 债券市场下半年盈利空间受限，不建议过度配置。

4.2 股市配置和投资策略

• 定向宽松受益行业：

  • 铁路建设和铁路运输设备：受益于政策支持，投资目标上调，有望进入快速增长期。
  • 节能环保：政策推动下，投资力度加大，环保政策预期推动板块催化剂。
  • 信息消费和互联网产业：政策支持明显，发展迅速，具备良好的增长前景。

• 业绩持续改善的行业：

  • 电力设备、汽车零部件、风电、医疗设备、小家电和LED等行业中报业绩显著改善，具备较高投资价值。

• 改革红利受益题材：

  • 国资改革：央企改革试点启动，相关个股有望受益。
  • 并购重组：政策支持下，并购重组案例增加，成为市场热点。

• 低估值蓝筹具备配置价值：

  • 券商板块：受益于政策利好，市场关注度提升。
  • 银行、电力及公用事业、交通运输板块：具备较高的防御价值和AH折价潜力。

风险提示

• 房地产行业调整力度超预期。
• 局部信用风险扩散。
• 通胀快速回升制约政策放松。

分析师简介

• 王剑辉：宏观策略分析师，10年证券行业经验。
• 蒋成杰：宏观经济研究员，4年证券行业经验。
• 邵帅：策略研究员，3年证券行业经验。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估报告信息，并考虑自身投资目的、财务状况和需求。