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华泰 | A股策略：均衡配置应对内外风险

核心内容

华泰证券策略团队发布最新研究报告，指出当前A股市场在冲高后转入调整，短期面临内外多重风险，建议投资者保持均衡配置，避免追高冲动。

主要观点

• 市场情绪与估值分化：A股情绪指数已处于过热区间两周，历史经验表明过热状态通常持续2-3周后需经历情绪消化期。当前估值分化系数接近2021年高位，板块间再平衡压力上升，市场调整更可能以“以时间换空间”的方式展开。
• 外部风险因素：海外市场风险加剧，主要体现在两个方面：
  • 地缘政治风险：霍尔木兹海峡通行管制尚未解除，油价高位对中上游企业成本端压力重新显现。
  • 流动性扰动：新任美联储主席沃什将在6月主持首次FOMC会议，其鹰派立场可能引发海外流动性预期再定价，对全球风险资产形成压制。
• 配置建议：
  • 科技成长主线：继续持有光模块、存储等核心环节，若交易拥挤度偏高，可向半导体设备、分立器件、电池化学品等方向扩散。
  • 一季报改善品种：关注锂电池、电网设备、光伏设备、商用车、消费电子、小金属、煤炭、装修改材等细分行业，这些行业景气边际回升，具备补涨机会。
  • 红利品种：在市场调整期，铁路公路、中药、公用事业等方向仍有配置价值。

关键信息

• 市场表现：上周A股冲高回落，创业板指表现突出，但上证指数失守4200点，风格分化明显。
• 资金动向：融资余额突破2.8万亿，创历史新高，杠杆资金集中涌入科技赛道，但宽基ETF本周小幅净流出。
• 行业表现：科技成长贯穿全周主线，周期资源方向承压，贵金属和工业金属回调较大。
• 风险提示：海外地缘风险和流动性收紧超预期可能对市场造成冲击。

配置逻辑

1. 不追涨不恐慌：当前市场处于情绪高位与估值分化的歇脚期，建议保持理性，不盲目追高也不恐慌减仓。
2. 结构再平衡：在市场调整过程中，关注板块间结构性再平衡机会，寻找估值合理的补涨品种。
3. 关注一季报业绩：部分行业在一季度表现出供需改善，具备业绩支撑，可作为布局重点。
4. 红利品种配置：在市场波动中，红利品种具有防御性，适合在调整期进行配置。

风险提示

• 海外地缘风险超预期
• 海外流动性收紧超预期

文章来源

• 研报标题：《海外地缘风险超预期；海外流动性收紧超预期》
• 发布日期：2026年5月17日
• 作者：何康（PhD 研究员）、王伟光（研究员）

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