2024-02-23-招商银行-权益指数月报（2024年2月）_市场风险偏好下降_均衡配置应对流动性挑战_6页_374kb

权益指数月报（2024年2月）总结

一、市场回顾

1. A股市场整体下行，波动反映投资者风险偏好下降。
2. 资金面遭遇负反馈，市场信心下滑，引发连锁卖盘。
3. 1月风格分化明显：沪深300 > 中证500 > 中证1000 > 中证2000，小盘股（尤其中证1000、2000）表现较差，跑输大盘股。
4. 原因：
   • 企业盈利增速普遍较低。
   • 投资者风险偏好下降，对小盘股更不利。
   • 市场大跌导致流动性不足，小盘股受冲击更大。

二、关键因子展望

1. 宏观经济：一季度经济预期下调，预计二季度有望改观。主要指数盈利增速不高，大盘股相对稳健，小盘股一季度预计较差。
2. 流动性：开年以来资金面临负向循环风险，救市资金多集中于大盘股。流动性紧张问题对小盘股估值压力更大。
3. 行业：
   • 大盘股（如银行、金融、能源）占比较高，有维稳预期。
   • 小盘股（尤其科技板块）占比高，受中美脱钩预期影响较大，基本面预期下调。
4. 估值：各大指数估值普遍处在低位，估值分位数无显著差异，市场对不同市值指数的意见分歧不大，难以单纯通过估值做明确选择。

三、未来展望和配置建议

1. 风格展望：预计未来大小市值风格趋向均衡。
2. 配置建议（未来6个月）：
   • 沪深300：维持中高配。
   • 中证500：维持偏标配。
   • 中证1000、中证2000：需谨慎（原“偏小市值风格指数增强基金”调整为“中低配/低配”或下调了），建议等待流动性风险解除后配置。
3. 估值判断：总体来看，各维度下的估值变化趋势一致，呈现均衡态势。