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固收+策略总结：转债行情承压，持仓均衡布局

核心内容

本报告主要围绕可转债（转债）市场近期表现及未来策略展开分析，同时涉及公募REITs的市场动态与配置建议。报告指出，当前转债市场整体承压，多数标的录得负收益，市场回调主要源于高估值、强赎风险及资金流出等因素。投资者应保持审慎，避免盲目追高，同时关注估值回落后的波段机会。

主要观点

1. 转债市场表现

• 整体承压：近一周转债市场普遍调整，多数标的录得负收益。
• 估值偏高：当前转债整体估值偏高，配置性价比下降，回调幅度大于权益市场。
• 风格分化：流动性风格中的“旺能转债”逆势上涨，而动量风格的“兴瑞转债”、“惠城转债”、“科利转债”等则大幅下跌。
• 行业分化：工业板块中“旺能转债”表现较好，而信息技术、材料板块普遍承压。

2. 转债配置策略

• 均衡持仓：建议维持均衡配置思路，避免过度集中于高估值或交易拥挤的品种。
• 关注低位优质标的：可适度关注经历前期充分调整、当前估值具备安全边际的品种，如“三房转债”、“宏图转债”等。
• 兼顾防守与性价比：在市场偏弱的环境下，注重防守性与性价比的平衡。

3. REITs市场动态

• 录得年内最大周跌幅：中证REITs全收益指数本周下跌2.15%，明显弱于上证指数与中债新综合指数。
• 权益资金分流影响：REITs表现不佳，主要因权益市场分流资金，同时底层资产现金流走弱。
• 供给压力仍存：2026年以来，REITs产品处于已问询、已反馈、已受理阶段的分别有5只、16只、10只，市场短期面临较大供给压力。

4. REITs配置建议

• 震荡筑底阶段：当前公募REITs仍处震荡筑底阶段，趋势性机会有限。
• 优选稳健资产：建议以保租房、市政设施等弱周期资产为底仓，规避高估值、低分派率标的。

关键信息

• 市场回调原因：特朗普访华后部分资金兑现、地缘政治风险、美国通胀数据超预期。
• 转债与权益表现差异：转债调整幅度大于权益，主要因估值偏高与市场情绪变化。
• REITs跌幅原因：供给放量、利率上行、权益分流及底层资产现金流走弱。
• 未来策略方向：均衡配置转债，关注低位优质标的；REITs配置以稳健资产为主。

风险提示

1. 经济基本面改善不足
2. 国内流动性收紧
3. 海外风险事件超预期
4. 历史经验不代表未来

报告信息

• 报告标题：转债行情承压，持仓均衡布局
• 报告发布日期：2026年5月17日
• 分析师：章恒豪（S1230525110003）、杨东翰（S1230126040025）
• 研究团队：浙商固收研究团队，涵盖宏观利率、流动性、金融债、城投债、量化、AI、海外宏观、国债期货、技术分析、机构行为、基金评价等多个研究领域。