> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收+策略总结：转债行情承压，持仓均衡布局 ## 核心内容 本报告主要围绕可转债（转债）市场近期表现及未来策略展开分析，同时涉及公募REITs的市场动态与配置建议。报告指出，当前转债市场整体承压，多数标的录得负收益，市场回调主要源于高估值、强赎风险及资金流出等因素。投资者应保持审慎，避免盲目追高，同时关注估值回落后的波段机会。 ## 主要观点 ### 1. 转债市场表现 - **整体承压**：近一周转债市场普遍调整，多数标的录得负收益。 - **估值偏高**：当前转债整体估值偏高，配置性价比下降，回调幅度大于权益市场。 - **风格分化**：流动性风格中的“旺能转债”逆势上涨，而动量风格的“兴瑞转债”、“惠城转债”、“科利转债”等则大幅下跌。 - **行业分化**：工业板块中“旺能转债”表现较好，而信息技术、材料板块普遍承压。 ### 2. 转债配置策略 - **均衡持仓**：建议维持均衡配置思路，避免过度集中于高估值或交易拥挤的品种。 - **关注低位优质标的**：可适度关注经历前期充分调整、当前估值具备安全边际的品种，如“三房转债”、“宏图转债”等。 - **兼顾防守与性价比**：在市场偏弱的环境下，注重防守性与性价比的平衡。 ### 3. REITs市场动态 - **录得年内最大周跌幅**：中证REITs全收益指数本周下跌2.15%，明显弱于上证指数与中债新综合指数。 - **权益资金分流影响**：REITs表现不佳，主要因权益市场分流资金，同时底层资产现金流走弱。 - **供给压力仍存**：2026年以来，REITs产品处于已问询、已反馈、已受理阶段的分别有5只、16只、10只，市场短期面临较大供给压力。 ### 4. REITs配置建议 - **震荡筑底阶段**：当前公募REITs仍处震荡筑底阶段，趋势性机会有限。 - **优选稳健资产**：建议以保租房、市政设施等弱周期资产为底仓，规避高估值、低分派率标的。 ## 关键信息 - **市场回调原因**：特朗普访华后部分资金兑现、地缘政治风险、美国通胀数据超预期。 - **转债与权益表现差异**：转债调整幅度大于权益，主要因估值偏高与市场情绪变化。 - **REITs跌幅原因**：供给放量、利率上行、权益分流及底层资产现金流走弱。 - **未来策略方向**：均衡配置转债，关注低位优质标的；REITs配置以稳健资产为主。 ## 风险提示 1. 经济基本面改善不足 2. 国内流动性收紧 3. 海外风险事件超预期 4. 历史经验不代表未来 ## 报告信息 - **报告标题**：转债行情承压，持仓均衡布局 - **报告发布日期**：2026年5月17日 - **分析师**：章恒豪（S1230525110003）、杨东翰（S1230126040025） - **研究团队**：浙商固收研究团队，涵盖宏观利率、流动性、金融债、城投债、量化、AI、海外宏观、国债期货、技术分析、机构行为、基金评价等多个研究领域。