20260117-诚通证券-宏观与大类资产周报_出口韧性_央行下调结构性政策利率_22页_2mb

出口韧性，央行下调结构性政策利率 —— 宏观与大类资产周报（2026.01.12—2026.01.17）

核心内容

• 出口表现强劲：2025年12月中国出口金额达3577.8亿元，同比增长6.6%，高于市场预期，全年出口增长5.5%，与2024年基本持平，显示出口韧性。
• 货币政策调整：央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并进一步增加结构性工具规模，释放降息降准空间。
• 股市震荡调整：上证综指、沪深300分别下跌0.4%、0.6%，创业板指上涨1.0%。市场呈现轻指数、重结构的特征，成长与周期风格领涨。
• 债市小幅走强：国债收益率下降，1年、5年、10年期国债收益率分别下降4.5bp、4.8bp、5.3bp，债券市场整体上涨0.1%。
• A股配置建议：重点关注科技板块（海外算力、半导体设备、电力设备出海）、AI应用板块（港股MINIMAX、快手、美图公司、阿里巴巴）、传媒、软件、医疗器械、工业软件等。
• 市场情绪与监管动向：融资保证金比例提高至100%，沪深300ETF出现大额流出，市场解读为国家队主动控盘，监管可能继续主动降温。
• 海外经济动态：美联储降息预期推迟至6月，特朗普访华、海外降息等事件可能推动市场上涨动力。
• 行业数据与趋势：部分行业如计算机、电子、传媒、有色金属、机械表现较好，而国防军工、农林牧渔、煤炭等表现较弱。
• 政策与风险提示：需关注房地产市场低迷、中美关税谈判不确定性、美联储降息节奏及增量政策低于预期等风险。

主要观点

大类资产表现

• 股市震荡调整：上证综指、沪深300下跌，创业板指上涨，市场呈现结构性行情。
• 债市走强：国债收益率下降，债券市场整体上涨，反映市场对经济的温和预期。
• 港股表现优于美股：恒生指数上涨2.3%，而美股三大股指普遍下跌，显示市场情绪差异。

经济数据与政策动态

• 出口数据亮眼：12月出口金额创历史新高，同比增长6.6%，对东盟、日本出口是主要增长动力。
• 信贷数据改善：新增人民币贷款9100亿元，同比少增800亿元，但企业中长期贷款同比多增2900亿元。
• 政策调控加强：央行调整结构性政策利率，融资保证金比例提高，监管层对市场情绪和资金流动加强监控。

行业表现与配置策略

• 科技与AI板块受关注：半导体设备、AI应用板块表现强劲，特别是AI+医疗、AI+影视等领域，相关数据和政策支持显著。
• 电力设备出海持续：受美国对数据中心建设影响，电力设备出海景气度高，建议关注电网设备ETF。
• 医药板块分化：AI+医疗、脑机接口等热点推动医药板块上涨，但化学制剂表现较差。
• 机械行业回暖：工程机械行业主要产品销售回暖，尤其在出口方面表现突出，2026年有望迎来内外销全面增长。
• 消费行业上市潮：食品饮料行业多家企业排队上市，港交所成为主要上市地，显示市场对消费赛道的信心。

关键信息

• 出口韧性：2025年全年出口增长5.5%，尽管对美出口大幅回落，但对东盟、日本、非洲等地区的出口增长弥补了这一缺口。
• 货币政策宽松：央行下调结构性政策利率0.25个百分点，释放降息降准空间，有助于降低企业融资成本。
• AI应用板块：AI影像、AI制药、AI智慧医疗等多领域融合，推动AI应用板块持续走强。
• 市场情绪管理：融资保证金比例提高，市场流动性有所收紧，监管层可能继续控制市场波动。
• 企业信贷改善：新增企业中长期贷款同比多增，显示政策对实体经济的支持。
• 金融数据与社融：2025年全年新增社会融资规模达35.6万亿元，社融余额增速8.3%，高于上年。
• 风险提示：需警惕房地产市场低迷、中美关税谈判结果不确定性、美联储降息节奏变化等。

资金面与市场情绪

• 融资与减持：两融余额小幅上升，但融资买入占比下降，主要股东资金合计减持160.7亿元，全A换手率上升至1.88%。
• IPO与定增：1月IPO募集30.4亿元，定增募集1096.4亿元，显示资本市场活跃度有所回升。
• 市场流动性：央行净投放8128亿元，DR007下行，显示流动性相对宽松。

财经日历与重要事件

• 国内重点事件：需关注四季度经济运行数据、1月官方制造业PMI等。
• 海外重点事件：美联储1月利率决议、美国1月通胀数据等。

风险提示

• 政策风险：增量政策或低于预期，房地产市场低迷。
• 贸易风险：中美关税谈判结果存在不确定性，美国可能对不支持其计划的国家加征关税。
• 市场风险：监管可能继续主动降温，市场情绪波动可能影响走势。

总结

本报告综合分析了2026年1月12日至17日的市场表现、经济数据及政策动态，指出中国出口表现强劲，具有较强韧性。央行通过下调结构性政策利率，释放宽松信号，支持实体经济。A股市场呈现震荡调整格局，成长与周期风格领涨，AI应用、半导体设备、电力设备出海等板块受到关注。同时，需警惕房地产市场低迷、中美关税谈判及美联储降息节奏等风险因素。整体来看，市场在政策与经济数据的支撑下，有望在一季度整固后迎来上涨动力。