20230428-华创证券-石头科技-688169.SH-2022年报_2023年一季报点评_外销持续承压_期待行业拐点到来_5页_685kb

石头科技2022年报&2023一季报分析总结

主要业绩数据

• 2022年实现营业收入6,629亿元，同比增长136%；归母净利润1,183亿元，同比下降156%。
• 2023年第一季度营业收入1,160亿元，同比下降147%；归母净利润204亿元，同比下降404%。

分析评论

• 内销表现强劲：年内占比47.5%，Q1收入增速67%，市占率提升至20.1%。
• 外销受外部因素影响：2023年Q1下滑主因是欧洲和亚太地区需求疲软，预计占主要比重。
• 费用结构变化：Q1毛利率提升至49.85%，但销售和研发费用前置导致净利短暂承压；费用率整体上升，影响短期盈利能力。
• 新品发布与创新：推出多款产品如扫地机和洗衣机，强化技术布局；全年新增专利417项，突出研发能力。

投资建议

• 调整EPS预测：2023-2025年预计分别1.29元、1.54元、1.84元对应市盈率24倍、20倍、17倍。
• 维持“强推”评级，目标价调整至360元，基于DCF估值法。

风险提示

• 行业竞争加剧、终端需求下降或原材料成本上升可能影响业绩。