20220907-国海证券-石头科技-688169.SH-2022半年报点评_2022Q2内销增长靓丽_期待海外拐点_5页_340kb

报告摘要

石头科技（688169）2022半年报点评总结

核心内容

石头科技于2022年8月29日发布2022半年报，数据显示公司内销表现强劲，外销受短期压力影响，但市场对Q3回暖抱有期待。公司作为扫地机器人领域的龙头企业，持续在研发和营销方面发力，推动业绩增长。

主要观点

内销增长显著：2022H1公司扫地机器人收入达29.22亿元，同比增长24.49%，销量超过110万台。2022Q2内销销额、销量、均价分别同比增长128.5%、46.4%、56.1%，主要受益于营销赋能与新品推广。
外销短期承压：2022Q2外销收入下滑约10%，受欧美消费不景气和高通胀影响。但7月PrimeDay活动有望拉动Q3外销回暖。
毛利率与净利率变化：2022Q2毛利率为48.83%，环比提升1.34个百分点，主要因高端产品放量和产品结构优化。净利率为17.50%，环比下降9.71个百分点，主因费用率上升。
费用率上升：销售费用率同比上升5.64个百分点，主要用于品牌建设和市场拓展。管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比下降0.50%、1.34%、1.45个百分点。
研发实力强劲：公司持续加大研发投入，2022H1新增授权专利192项，软件著作权16项，商标及作品著作权56项，巩固技术优势。
高端产品市占率提升：G10S系列高端扫地机2022H1国内线上市占率提升11.68个百分点至23.57%，并连续三月位居奥维云网线上销额榜首。
盈利预测调整：因外部需求减弱，公司下调了盈利预测。预计2022-2024年归母净利润分别为15.06亿元、19.02亿元、23.57亿元，对应EPS分别为16.10元、20.33元、25.21元，当前PE为19.06倍，远期PE逐步下降。
估值指标变化：P/B、P/S、EV/EBITDA等估值指标均有下降趋势，反映公司估值体系逐步优化。
风险提示：包括海运紧张、疫情反复、研发受阻、原材料价格波动、汇率波动等。

关键信息

财务表现：
- 2022H1营收29.23亿元，同比增长24.49%；归母净利润6.17亿元，同比下降5.40%。
- 2022Q2营收15.64亿元，同比增长26.46%；归母净利润2.74亿元，同比下降18.66%。
市场表现：
- 当前股价为307.00元，52周价格区间为293.30-1030.00元。
- 总市值28,762.03百万，流通市值22,101.94百万。
投资评级：维持“买入”评级，基于公司在国内市场的增长势头及海外市场的复苏预期。
分析师承诺：分析师孟昕承诺报告内容真实反映其研究观点，未收取任何补偿。
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