20240305-国联证券-家电行业2月月报及3月投资策略_春节扰动景气_政策预期升温_38页_1mb

家电行业2024年3月投资策略总结

3月投资观点

• 政策驱动：国常会推出消费品以旧换新行动方案，预期提升，广州和苏州放松限购。
• 行业展望：白电（空调、冰洗）内销量稳，外销景气持续，均价中枢提升；黑电商出货增长，面板价格回落；小家电结构性机会（新品类、渠道、出海）；后周期龙头估值底部待修复。

2月市场回顾

• 板块表现：申万家电指数2月+882%，相对沪深300上行047pct，北上资金净流入18亿，白电板块流入23亿。
• 关键事件：1-2月宏观政策（如央行政策、房地产调控）支持消费；公司动态显示部分企业业绩超预期。

重点数据跟踪

• 原材料及汇率：2月冷轧板、铜铝价环比下降，集装箱运价高位企稳。
• 地产与销售：商品房销售同比负，景气低位；空调、冰箱、洗衣机1月零售量回暖，均价提升。
• 品类数据：白电内销外销增长，份额变动符合预期；小家电线上景气弱，但结构性品类（如洗地机）增长。

投资建议与核心报告

• 推荐标的：白电龙头（美的、海尔、海信家电）、黑电龙头（海信视像）、清洁电器龙头（石头科技）、后周期龙头（老板、公牛、华帝）。
• 核心逻辑：政策拉动内需、结构升级、海外市场机遇。
• 关键报告：《2024年度投资策略》、《家电行业更新周期分析》等。

风险提示

• 需求风险：国内房地产下滑或海外经济放缓可能影响销售。
• 政策风险：以旧换新政策兑现不及预期。
• 盈利风险：原材料价格波动或汇率变化超预期，影响公司业绩。