20250318-中国银河-通信_海风催化不断_关注低估值海缆龙头_2页_873kb

报告摘要

海风催化不断，关注低估值海缆龙头总结

核心内容

2025年3月15日，“深海未来2025—科技引领海洋新质生产力大会”在深圳召开，深圳市海洋发展局与华为、腾讯签署战略合作协议，标志着海洋经济被进一步提升至战略高度。2025年政府工作报告首次明确提出“大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区”，并强调发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设，为海洋经济的发展提供了政策支持。

主要观点

政策支持推动海洋经济落地：海洋经济首次被写入政府工作报告，成为国家战略重点。2024年国内海洋生产总值突破10万亿元，海上风电作为重要组成部分，新增装机容量达404万KW，累计并网容量达4,127万KW，显示出强劲的发展势头。
深远海开发趋势明确：根据自然资源部《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，新增海上风电项目应布局在离岸30公里或水深30米以上的海域，推动行业向深远海发展。未来国管海域审批环节或将放松，进一步释放发展动能。
AI技术赋能海上风电发展：AI在海上风电的规划设计、日常运营和管理维护等方面发挥重要作用，提升选址科学性、优化发电效率、增强运维智能化水平，有效降低建设与运维成本。据研究数据，AI智能化管理系统可将故障预测准确率提升至99.7%，每年节省运维成本约18%。
海缆具备抗通缩属性：海缆作为海上风电送出工程的关键环节，技术难度高、价值量大，且在深远海开发中需求增加，成为为数不多的抗通缩板块。当前海缆项目招标频繁，如新天山海关一期、建投与顺桓祥云岛、南网三山岛等，显示出行业景气度提升。
低估值海缆龙头值得关注：在业绩密集披露期，低估值海缆龙头如中天科技、亨通光电等，因具备在手订单充沛、中期景气度确定性向上、长期成长路径清晰等优势，具备较高的投资价值。

关键信息

政策催化：2025年政府工作报告首次将海洋经济提升至战略高度，推动海上风电发展。
深远海趋势：政策推动海上风电项目向深远海发展，离岸距离和水深要求提升，带来新的技术与市场机遇。
AI赋能：AI技术在海上风电的全生命周期中发挥关键作用，提升效率与安全性。
海缆稀缺性：海缆作为海上风电送出工程的核心，具备抗通缩属性，技术门槛高，价值量提升明显。
投资建议：建议关注在手订单充沛、中期景气度明确、受益于深远海发展及AI赋能的海缆龙头企业，如中天科技、亨通光电等。

风险提示

宏观经济波动风险：整体经济环境变化可能影响行业发展。
原材料价格波动风险：铜、铝等大宗商品价格波动可能增加成本压力。
项目审批与建设风险：下游海上风电项目审批进度或建设节奏可能不及预期，影响行业增长。

分析师信息

赵良毕：通信&中小盘首席分析师，科技组组长，北京邮电大学通信硕士，2022年加入中国银河证券，拥有丰富的通信产业研究经验。
洪烨：通信&中小盘分析师，中国人民大学财务硕士，曾供职于国泰君安证券，2023年加入中国银河证券。

投资评级

行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）
公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）