20240322-国海证券-吉利汽车-00175.HK-2023年年报点评_战略方向推进顺利_盈利能力稳步向好_5页_270kb

吉利汽车研究 收评：增持

国海证券研究员指出吉利汽车2023年报表现优异，营收与利润大幅增长，首次覆盖给予“增持”评级。

核心指标

• 2023年营收：1792.04亿元，同比增长21%
• 2023年归母净利润：53.08亿元，同比增长43%

业绩亮点

1. 收入与利润双增长：

   • 2023年实现营收1792亿元，同比增长显著。
   • 归母净利润达到53.08亿元，两年内持续高速增长。

2. 下半年表现亮眼：

   • 2023年下半年营收增长180%；净利润环比增长13796%，销售策略优化获得成效。
   • 主要受益于：
     • 产品结构优化，高端品牌向上发展
     • 成本降低带来的毛利率提升至15.92%，同/环比分别增长 20.8pct/ 1.51pct

3. 销量大幅提升：

   • 2023年总销量达1687万辆，其中新能源汽车销量487万辆，同比增长177%，渗透率达28.5%
   • “银河”系列销量超83万辆；极氪品牌销量达119万辆，同比增长65%
   • 领克品牌销量达22万辆，同比增长223%，新能源车型占比也有提升

4. 出口扩张显著：

   • 2023年海外销量达2741万辆，同比增长38%，出口占比16.3%

投资推荐

• 首次覆盖，给予“增持”评级
• 盈利预测（2024-2026年）：
  • 营收：2073亿→2385亿→2612亿（年增长：15%→15%→10%）
  • 归母净利润：762亿→1141亿→1511亿（年增长：43%→50%→32%）
  • EPS：0.76元→1.13元→1.50元
  • 相应估值：
    • 2024年PE：24倍
    • 2026年PE：14倍

风险提示

• 市场风险：新能源汽车销量增速放缓，产品销量不及预期
• 业务运营风险：智能化自研项目推进缓慢，国际贸易不稳定，汇率波动
• 版图拓展风险：地缘政治因素影响海外扩张

分析师团队：

• 戴畅（首席分析师，上海交大专硕，9年经验）

免责声明：

• 该报告仅供参考，不构成具体投资建议
• 请务必注意投资风险并研读详细评级条文