化工行业投资策略报告：谁无暴风劲雨时，守得云开见月明-20181128-兴业证券-89页-3mb

化工行业2018年回顾与2019年展望总结

核心内容概述

本报告对2018年化工行业进行了回顾，并展望了2019年行业发展趋势。重点分析了全球经济和国内经济形势、化工行业经营状况、行业供需格局及投资策略，同时对重点公司进行了评级和盈利预测。

主要观点

• 宏观经济趋势：2018年全球经济增速放缓，呈现“美强欧弱”的态势，中国面临下行压力。2019年全球经济增速可能进一步放缓，贸易摩擦影响出口，而中国化工行业进入扩产周期，短期景气承压，长期集中度将提升。
• 化工行业表现：2018年全球和中国化工行业经营情况良好，但随着经济下行压力显现，景气度有所回落，产品价格趋于调整。
• 投资策略：报告提出围绕五类主线把握2019年化工行业投资机会，包括产业格局重塑、需求较快增长行业、农化、石化及其它子行业。
• 重点公司推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、新洋丰、三友化工等被列为重点公司，其中部分被给予“买入”评级，其余为“审慎增持”。

关键信息

1. 行业回顾与展望

1.1 宏观面回顾与展望

• 全球经济形势：2018年全球制造业PMI见顶回落，美国经济表现强劲，欧元区经济放缓，中国面临下行压力。
• 国内经济形势：2018年中国实际GDP增速下行，消费和出口增速放缓，房地产后周期相关化工品需求或受影响。
• 投资趋势：制造业投资回升，基建投资下滑，房地产投资面临下行压力。

1.2 化工行业中观层面回顾与展望

• 全球化工行业：2018年全球化工企业经营良好，但PMI数据走弱，显示需求边际下滑。
• 国内化工行业：行业增速趋缓，景气高位调整，部分子行业盈利回落，产品价格整体走弱，但部分板块如钾肥、磷化工、农药等维持上涨。

2. 投资策略

• 产业格局重塑的关键力量：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、桐昆股份等企业具备行业龙头地位，成本控制能力强，成长性好。
• 需求较快增长行业：锂电材料、光伏产业、半导体化学品及液晶材料、OLED材料等，受益于新能源和产业升级趋势。
• 农化行业：需求相对刚性，供给侧优化提升行业盈利，农药、复合肥是重点。
• 石化行业：民营炼化投产在即，PTA、丙烯供需改善，油价上涨强化能源安全。
• 其他子行业：氨纶、粘胶、轮胎等，行业整合和需求变化带来机会。

3. 风险提示

• 宏观经济趋弱：可能影响化工行业整体需求。
• 环保政策执行力度不及预期：可能对行业供给产生负面影响。
• 贸易战持续恶化：可能加剧出口压力，影响行业盈利能力。

重点公司

图表要点

• 图1-图3：展示全球制造业PMI回落、美国经济强劲、中国出口数据良好。
• 图4-图9：分析国内经济结构变化、房地产投资趋势、消费与出口情况。
• 图10-图25：反映中国PMI回落、出口订单走弱、化工产品价格变化及库存情况。
• 图26-图35：展示社会消费品零售额、分行业增速、汽车销量及家电产量等。
• 图36-图51：分析全球和中国化工产能、资本开支及行业增长预测。
• 图52-图75：呈现中国化工行业景气度、营收、毛利率、净利润及资产负债率变化。
• 图76-图80：展示化工产品价格变化、PPI走势及行业周期性。

行业展望

• 中期趋势：全球经济放缓将对化工行业造成影响，2019年出口压力增大，但长期来看，行业集中度提升，格局有望重塑。
• 供需动态平衡：全球化工行业资本开支基本持平，供需维持动态平衡，价格存在调整压力。
• 政策与市场影响：环保、供给侧改革、能源安全等因素将推动行业向高质量发展转型。

结论

2019年化工行业将面临宏观经济放缓、出口承压等挑战，但行业格局优化、需求增长以及政策支持将带来结构性机会。重点关注产业格局重塑、需求增长快、农化与石化等领域，把握中长期发展趋势。