20260420-安粮期货-棉花期货周报_综述_外盘带动_重心上移_7页_2mb

安粮期货商品研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为安粮期货研究所于2026年4月20日发布的《棉花期货周报》，重点分析了棉花期货市场近期走势及影响因素，涵盖成本与利润、供给端、需求端、库存端以及基差与期限结构等方面。

二、主要观点

1. 市场走势

• 郑棉价格走高主要受美棉带动。
• 当前市场重心上移，主要支撑位为15400—15500元/吨。
• 后续需关注万六关口（16000元/吨）的有效突破，若突破则打开上行空间，否则可能震荡回调，测试15800元/吨附近支撑，极端情况或回踩至15400—15500元/吨一线。

2. 成本与利润

• 国内外棉花价差由2696元/吨缩小至2458元/吨，预计进一步收缩。
• 上游轧花厂加工利润上升，为3362元/吨（+404）。
• 下游纺纱厂利润持续转负，新疆为-172.59元/吨（-328），内地为-1631.63元/吨（-195）。
• 下游利润压缩可能抑制补库意愿，对棉价形成压制。

3. 供给端

• 国内棉花供应偏紧，新季种植面积预期调减，市场形成共识。
• 全国公检数量累计为7624020吨（+2231），较去年同期增长12.25%。
• 美国陆地棉出口中国装船量当周值为17260包（-21776），累计值为346480包，同比下降45.75%。
• 美国皮马棉出口中国装船量当周值为900包（+460），累计值为30001包，同比下降15102包。
• 整体来看，美棉进口减少，对国内棉价形成一定压力。

4. 需求端

• 棉花销售进度为86.6%（+2.4），处于近五年高位。
• 累计销售量为641.2万吨，周内增加17.7万吨，增长率为2.84%。
• 纺纱厂开机率为77.1%（-0.4），仍高于去年同期。
• 织布厂开机率为42.5%（-0.2），与去年同期持平。
• “金三”旺季表现尚可，但“银四”需求复苏需进一步观察。

5. 库存端

• 全国商业库存为442.66万吨（-13.71），同比近五年高值。
• 新疆商业库存为320.34万吨（-13.64），同比减少5.54万吨。
• 内地商业库存为63.22万吨（-0.82），同比增加21.23万吨。
• 港口库存小幅增加，主要港口库存为59.10万吨（+0.75）。
• 纺纱厂折存天数下降至26.94天（-0.45），表明下游补库意愿减弱。

6. 基差与期限结构

• 主力合约收盘价为15939元/吨（+230），新疆3128B级市场价为17416元/吨（+200）。
• 基差持续收缩，为1481元/吨（-30）。
• 期限结构呈现C结构，05合约贴水09合约，价差为-150元/吨；09合约贴水01合约，价差为-460元/吨。
• 远月合约相对近月升水，市场对远期棉价预期偏强。

三、关键信息汇总

四、风险提示

• 下游利润持续转负，可能进一步抑制补库意愿。
• 棉花目标价格补贴政策的延续性存在不确定性，可能影响市场预期。

五、数据来源

• 同花顺
• 钢联数据
• 安粮期货研究所

六、免责声明

本报告基于公开信息和资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需根据自身情况独立决策，自行承担风险。