> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告总结 ## 一、核心内容概述 本报告为安粮期货研究所于2026年4月20日发布的《棉花期货周报》，重点分析了棉花期货市场近期走势及影响因素，涵盖成本与利润、供给端、需求端、库存端以及基差与期限结构等方面。 ## 二、主要观点 ### 1. 市场走势 - 郑棉价格走高主要受美棉带动。 - 当前市场重心上移，主要支撑位为15400—15500元/吨。 - 后续需关注万六关口（16000元/吨）的有效突破，若突破则打开上行空间，否则可能震荡回调，测试15800元/吨附近支撑，极端情况或回踩至15400—15500元/吨一线。 ### 2. 成本与利润 - 国内外棉花价差由2696元/吨缩小至2458元/吨，预计进一步收缩。 - 上游轧花厂加工利润上升，为3362元/吨（+404）。 - 下游纺纱厂利润持续转负，新疆为-172.59元/吨（-328），内地为-1631.63元/吨（-195）。 - 下游利润压缩可能抑制补库意愿，对棉价形成压制。 ### 3. 供给端 - 国内棉花供应偏紧，新季种植面积预期调减，市场形成共识。 - 全国公检数量累计为7624020吨（+2231），较去年同期增长12.25%。 - 美国陆地棉出口中国装船量当周值为17260包（-21776），累计值为346480包，同比下降45.75%。 - 美国皮马棉出口中国装船量当周值为900包（+460），累计值为30001包，同比下降15102包。 - 整体来看，美棉进口减少，对国内棉价形成一定压力。 ### 4. 需求端 - 棉花销售进度为86.6%（+2.4），处于近五年高位。 - 累计销售量为641.2万吨，周内增加17.7万吨，增长率为2.84%。 - 纺纱厂开机率为77.1%（-0.4），仍高于去年同期。 - 织布厂开机率为42.5%（-0.2），与去年同期持平。 - “金三”旺季表现尚可，但“银四”需求复苏需进一步观察。 ### 5. 库存端 - 全国商业库存为442.66万吨（-13.71），同比近五年高值。 - 新疆商业库存为320.34万吨（-13.64），同比减少5.54万吨。 - 内地商业库存为63.22万吨（-0.82），同比增加21.23万吨。 - 港口库存小幅增加，主要港口库存为59.10万吨（+0.75）。 - 纺纱厂折存天数下降至26.94天（-0.45），表明下游补库意愿减弱。 ### 6. 基差与期限结构 - 主力合约收盘价为15939元/吨（+230），新疆3128B级市场价为17416元/吨（+200）。 - 基差持续收缩，为1481元/吨（-30）。 - 期限结构呈现C结构，05合约贴水09合约，价差为-150元/吨；09合约贴水01合约，价差为-460元/吨。 - 远月合约相对近月升水，市场对远期棉价预期偏强。 ## 三、关键信息汇总 | 分析维度 | 关键信息 | |----------|----------| | **市场走势** | 郑棉走高受美棉带动，支撑位15400—15500元/吨，关注万六关口突破 | | **成本与利润** | 国内外价差收缩，上游利润上升，下游利润转负，抑制补库意愿 | | **供给端** | 新季供应预期紧缩，美棉进口减少，国内公检量增长 | | **需求端** | 棉花销售进度高位，纺纱厂开机率仍高于去年同期，织布厂开机率持平 | | **库存端** | 商业库存持续去库，纺纱厂折存天数下降，下游补库以刚需为主 | | **基差与期限结构** | 基差收缩，期限结构呈C结构，远月合约升水，预期远期棉价偏强 | ## 四、风险提示 - 下游利润持续转负，可能进一步抑制补库意愿。 - 棉花目标价格补贴政策的延续性存在不确定性，可能影响市场预期。 ## 五、数据来源 - 同花顺 - 钢联数据 - 安粮期货研究所 ## 六、免责声明 本报告基于公开信息和资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需根据自身情况独立决策，自行承担风险。