20220704-东北证券-房地产行业_6月百强房企销售数据点评-销售环比显著改善_政策有效性基本验证_7页_1mb

报告摘要

房地产行业分析总结

核心内容

2022年6月，中国房地产行业出现销售数据的显著环比改善，但同比仍处于负增长区间。百强房企6月单月权益销售金额为5869.8亿元，环比增长59.6%，同比减少41.3%，降幅较上月收窄17.8%。累计销售金额为24336.4亿元，同比减少50.8%，降幅收窄2.4%。全口径销售面积为4763.6万平方米，环比增长24.3%，同比减少51.2%，降幅收窄5.5个百分点。累计全口径销售面积为22437.8万平方米，同比减少52.9%，降幅收窄0.44个百分点。全口径销售单价为17446元/平方米，环比增长28.8%，同比增长16.8%。

主要观点

销售数据改善：6月百强房企销售数据的改善验证了政策宽松对市场的积极影响，特别是疫情后需求释放和政策调整带来的市场回暖。
房企分化明显：在TOP50房企中，国资房企表现优于混合制房企，而民营房企则相对疲软。保利发展、滨江集团、越秀地产等房企表现突出，销售增长显著。
政策有效性：6月有58个城市出台宽松政策，政策效果逐步显现。一线城市的政策空间有限，而二线和强三线城市未来仍可能进一步放松政策。
市场分化：不同城市市场表现差异较大，部分城市如武汉、郑州二次加码政策，而一些城市如福州、成都市场回暖不足，仍需关注政策调整。

关键信息

销售数据亮点

保利发展：全口径销售金额510亿元，再夺月度销冠，环比增长34.2%，同比基本持平。
滨江集团：半年度销售排名跻身行业前15，销售同比增加40.5%，环比增长91.5个百分点。
越秀地产：全口径销售金额同比增加76.6%，涨幅提高55.9个百分点。
华润置地、招商蛇口、中海地产：销售韧性较强，单月同比分别为+2.5%、-6.9%、-15.3%，优于行业前10平均-34.5%。

政策分析

政策传导：6月政策宽松逐步传导，部分城市如广州、苏州、武汉、绍兴等出现供需齐升局面。
政策空间：一线城市和强二线城市需求支撑较强，政策宽松空间有限；而部分二线城市如福州、金华、成都可能进一步宽松。
三四线城市：政策宽松可能性较低，地方政府更多是鼓励性措施，如公积金贷款额度提升、购房补贴等。

投资建议

A股：建议关注保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A、滨江集团、新城控股。
H股：建议关注中国海外发展、华润置地、龙湖集团、美的置业、旭辉控股集团。
行业趋势：政策宽松环境全年持续，叠加销售改善，行业beta向上趋势不变，稳健绿档房企加速集中，优质民营房企融资环境改善，拿地积极性回升。

行业数据

成分股数量：124只
总市值：17528亿元
流通市值：8589亿元
市盈率：12.7倍
市净率：0.98倍
成分股总营收：29666亿元
成分股总净利润：219亿元
资产负债率：79.11%

风险提示

房价过快反弹：可能引发政策两难。
国内疫情反复：对市场造成不确定性影响。

重点公司财务数据

重点公司	现价	EPS（2021A）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2021A）	PE（2022E）	PE（2023E）	评级
万科A	20.40	2.17	2.39	2.60	9.38	8.54	7.81	买入
保利发展	17.52	2.42	2.60	2.84	7.23	6.75	6.17	买入
金地集团	13.10	2.24	2.42	2.60	5.84	5.41	5.04	买入
招商蛇口	13.44	1.45	1.57	1.72	9.30	8.58	7.82	买入
滨江集团	8.61	1.17	1.39	1.61	7.33	6.21	5.33	买入